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甘孜康定市、雙鴨山市尖山區(qū)、濟寧市微山縣、海南貴南縣、贛州市上猶縣
衡陽市衡山縣、云浮市云城區(qū)、遼陽市燈塔市、十堰市茅箭區(qū)、湛江市麻章區(qū)、內(nèi)蒙古赤峰市克什克騰旗
蘇州市常熟市、南昌市青云譜區(qū)、上饒市玉山縣、濟南市歷城區(qū)、洛陽市洛寧縣、樂山市金口河區(qū)
廣西南寧市良慶區(qū)、鎮(zhèn)江市句容市、棗莊市嶧城區(qū)、鐵嶺市西豐縣、汕頭市龍湖區(qū)、長沙市芙蓉區(qū)、樂山市沙灣區(qū)、葫蘆島市建昌縣、銅陵市義安區(qū)
沈陽市沈河區(qū)、廣元市蒼溪縣、湖州市南潯區(qū)、北京市石景山區(qū)、內(nèi)蒙古通遼市庫倫旗、紅河瀘西縣、廣西河池市東蘭縣、青島市平度市、駐馬店市新蔡縣
溫州市瑞安市、濟寧市汶上縣、濟寧市微山縣、上海市靜安區(qū)、涼山西昌市、三明市三元區(qū)、雙鴨山市嶺東區(qū)、合肥市廬江縣、菏澤市巨野縣、株洲市石峰區(qū)
濟南市萊蕪區(qū)、漯河市臨潁縣、九江市潯陽區(qū)、文山麻栗坡縣、沈陽市渾南區(qū)、曲靖市師宗縣
聊城市臨清市、沈陽市鐵西區(qū)、平頂山市郟縣、本溪市南芬區(qū)、畢節(jié)市七星關(guān)區(qū)、瓊海市長坡鎮(zhèn)
臨汾市汾西縣、上海市青浦區(qū)、廣西防城港市東興市、焦作市沁陽市、鐵嶺市銀州區(qū)、阜陽市潁上縣
南京市玄武區(qū)、達州市渠縣、滁州市明光市、云浮市云安區(qū)、晉中市介休市
龍巖市長汀縣、臨夏永靖縣、阜陽市太和縣、內(nèi)蒙古包頭市白云鄂博礦區(qū)、常德市安鄉(xiāng)縣、延安市延長縣
內(nèi)蒙古烏蘭察布市商都縣、洛陽市偃師區(qū)、瓊海市博鰲鎮(zhèn)、濰坊市高密市、綏化市蘭西縣、海西蒙古族都蘭縣
銅仁市松桃苗族自治縣、宿州市埇橋區(qū)、莆田市涵江區(qū)、亳州市譙城區(qū)、內(nèi)蒙古鄂爾多斯市杭錦旗、渭南市蒲城縣、焦作市沁陽市、瓊海市石壁鎮(zhèn)
廣西崇左市江州區(qū)、漳州市南靖縣、淮安市漣水縣、寧德市蕉城區(qū)、黃石市大冶市、內(nèi)蒙古巴彥淖爾市烏拉特后旗、畢節(jié)市大方縣、沈陽市皇姑區(qū)、內(nèi)蒙古呼和浩特市賽罕區(qū)、雙鴨山市寶山區(qū)
晉中市昔陽縣、贛州市于都縣、成都市崇州市、廣西百色市右江區(qū)、深圳市鹽田區(qū)、廣西柳州市城中區(qū)、忻州市保德縣、東營市東營區(qū)、長沙市天心區(qū)
成都市雙流區(qū)、黃岡市羅田縣、廣西梧州市藤縣、徐州市睢寧縣、沈陽市遼中區(qū)、上海市奉賢區(qū)、臨汾市襄汾縣
株洲市天元區(qū)、成都市都江堰市、六安市金安區(qū)、澄邁縣永發(fā)鎮(zhèn)、定西市通渭縣、福州市平潭縣、吉安市吉安縣
海東市民和回族土族自治縣、綿陽市江油市、濰坊市諸城市、萬寧市長豐鎮(zhèn)、中山市坦洲鎮(zhèn)、甘南夏河縣、黔西南普安縣
韶關(guān)市始興縣、廣西賀州市富川瑤族自治縣、安慶市望江縣、廣西來賓市忻城縣、北京市順義區(qū)、煙臺市蓬萊區(qū)、南京市溧水區(qū)、上饒市信州區(qū)、內(nèi)蒙古巴彥淖爾市烏拉特前旗
廣西南寧市良慶區(qū)、淮安市清江浦區(qū)、西安市周至縣、青島市市南區(qū)、雞西市滴道區(qū)
嘉興市嘉善縣、內(nèi)江市資中縣、漳州市龍文區(qū)、涼山雷波縣、銅仁市萬山區(qū)、大連市莊河市、濟南市商河縣
廈門市翔安區(qū)、長沙市岳麓區(qū)、常德市桃源縣、黃岡市羅田縣、安陽市文峰區(qū)、廣西河池市天峨縣
肇慶市高要區(qū)、昭通市魯?shù)榭h、宣城市郎溪縣、日照市嵐山區(qū)、宿遷市泗洪縣、銅陵市義安區(qū)、宜昌市五峰土家族自治縣、佛山市三水區(qū)、臨高縣調(diào)樓鎮(zhèn)、廣西桂林市雁山區(qū)
六安市裕安區(qū)、合肥市巢湖市、宜賓市珙縣、涼山布拖縣、吉林市蛟河市、廣西桂林市永福縣、宜春市銅鼓縣、南京市溧水區(qū)、哈爾濱市道外區(qū)、福州市臺江區(qū)
忻州市靜樂縣、伊春市鐵力市、哈爾濱市松北區(qū)、蕪湖市南陵縣、平?jīng)鍪星f浪縣、長治市武鄉(xiāng)縣、延安市洛川縣、撫順市清原滿族自治縣、長治市平順縣
瓊海市大路鎮(zhèn)、聊城市東阿縣、重慶市大渡口區(qū)、濟南市槐蔭區(qū)、中山市港口鎮(zhèn)、襄陽市南漳縣、懷化市鶴城區(qū)、新鄉(xiāng)市長垣市、韶關(guān)市翁源縣
長治市沁縣、孝感市云夢縣、普洱市景谷傣族彝族自治縣、酒泉市肅州區(qū)、長春市朝陽區(qū)、昭通市大關(guān)縣、東莞市萬江街道、淮南市鳳臺縣、長春市德惠市、廣西桂林市疊彩區(qū)
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商丘市虞城縣、南陽市內(nèi)鄉(xiāng)縣、中山市橫欄鎮(zhèn)、沈陽市鐵西區(qū)、成都市青羊區(qū)、寧波市鎮(zhèn)海區(qū)、西雙版納勐海縣
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淄博市沂源縣、許昌市襄城縣、湘潭市岳塘區(qū)、遂寧市船山區(qū)、焦作市博愛縣、五指山市毛道
重慶市北碚區(qū)、海東市互助土族自治縣、甘南卓尼縣、大慶市肇源縣、重慶市武隆區(qū)、泰安市泰山區(qū)、濰坊市濰城區(qū)、宜昌市長陽土家族自治縣、信陽市商城縣、漳州市云霄縣
中山市小欖鎮(zhèn)、安康市漢陰縣、常德市漢壽縣、錦州市太和區(qū)、徐州市云龍區(qū)、鄭州市管城回族區(qū)、涼山西昌市、大連市長海縣、煙臺市福山區(qū)、南陽市西峽縣
臨汾市堯都區(qū)、衢州市龍游縣、廣安市華鎣市、晉中市昔陽縣、白山市長白朝鮮族自治縣
張掖市山丹縣、銅仁市玉屏侗族自治縣、成都市武侯區(qū)、朔州市右玉縣、菏澤市巨野縣、大同市天鎮(zhèn)縣
重慶市黔江區(qū)、洛陽市宜陽縣、延安市寶塔區(qū)、鶴崗市向陽區(qū)、內(nèi)蒙古烏蘭察布市化德縣、樂山市峨邊彝族自治縣、麗水市縉云縣、東莞市厚街鎮(zhèn)、安陽市湯陰縣、內(nèi)蒙古錫林郭勒盟錫林浩特市
吉安市永新縣、青島市平度市、廣西北海市銀海區(qū)、株洲市荷塘區(qū)、濱州市無棣縣、昆明市盤龍區(qū)、寧夏銀川市永寧縣
衡陽市雁峰區(qū)、甘孜雅江縣、六盤水市水城區(qū)、陵水黎族自治縣三才鎮(zhèn)、寧波市慈溪市、信陽市羅山縣
畢節(jié)市赫章縣、武漢市東西湖區(qū)、白山市靖宇縣、內(nèi)蒙古包頭市昆都侖區(qū)、重慶市梁平區(qū)、廣州市增城區(qū)、咸陽市武功縣、婁底市漣源市、廣州市越秀區(qū)
濟南市章丘區(qū)、長治市沁縣、大同市云岡區(qū)、定西市隴西縣、岳陽市汨羅市、涼山昭覺縣、常德市津市市、吉安市永新縣
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連云港市贛榆區(qū)、松原市長嶺縣、大連市西崗區(qū)、寧德市福安市、內(nèi)蒙古赤峰市翁牛特旗
九江市都昌縣、福州市閩清縣、寧夏中衛(wèi)市沙坡頭區(qū)、上海市嘉定區(qū)、贛州市興國縣、資陽市安岳縣、文昌市翁田鎮(zhèn)
四平市鐵西區(qū)、宜賓市敘州區(qū)、清遠市連州市、衡陽市蒸湘區(qū)、重慶市云陽縣、大同市平城區(qū)、遵義市余慶縣
甘孜爐霍縣、東方市感城鎮(zhèn)、蕪湖市弋江區(qū)、畢節(jié)市織金縣、黑河市遜克縣、寧夏固原市西吉縣、河源市源城區(qū)、陽江市江城區(qū)、龍巖市新羅區(qū)
德宏傣族景頗族自治州隴川縣、楚雄武定縣、洛陽市洛寧縣、黃石市陽新縣、懷化市麻陽苗族自治縣、內(nèi)蒙古呼倫貝爾市陳巴爾虎旗、東莞市塘廈鎮(zhèn)
自貢市富順縣、太原市萬柏林區(qū)、廣西崇左市江州區(qū)、合肥市廬江縣、新鄉(xiāng)市紅旗區(qū)、紅河元陽縣、贛州市石城縣
內(nèi)江市東興區(qū)、重慶市武隆區(qū)、鞍山市海城市、東莞市莞城街道、洛陽市新安縣、重慶市墊江縣、威海市榮成市、上饒市廣信區(qū)
麗江市永勝縣、寧夏固原市隆德縣、湖州市德清縣、忻州市原平市、肇慶市端州區(qū)
白山市渾江區(qū)、文山麻栗坡縣、蕪湖市南陵縣、成都市錦江區(qū)、襄陽市襄州區(qū)
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齊齊哈爾市富裕縣、儋州市南豐鎮(zhèn)、達州市大竹縣、大興安嶺地區(qū)松嶺區(qū)、金華市蘭溪市
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揚州市儀征市、汕尾市城區(qū)、內(nèi)蒙古呼倫貝爾市滿洲里市、樂山市井研縣、濰坊市安丘市、宜昌市興山縣、宜春市奉新縣、廣州市南沙區(qū)
財說|虧損3.81億元、應(yīng)收賬款高企,金域醫(yī)學遭遇業(yè)績危機|界面新聞 · 證券
金域醫(yī)學(603882.SH)遭遇了上市以來最嚴重的業(yè)績危機。
年報顯示,這家公司2024年營業(yè)收入71.9億元,同比減少15.81%;歸母凈利潤虧損達3.81億元,上年同期凈利潤6.43億元,首次年度虧損。
應(yīng)收賬款高企、現(xiàn)金流吃緊、固定成本難以壓縮、常規(guī)業(yè)務(wù)競爭加劇,使得公司財務(wù)狀況進一步惡化。同時發(fā)布的一季報情況也并沒有好轉(zhuǎn)。2025年第一季度,金域醫(yī)學營業(yè)收入為14.67億元,較上年下降了20.35%;歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損2778.53萬元,同比下降49.09%。
即便如此,金域醫(yī)學仍堅持高比例分紅和股票回購,反映出在業(yè)績承壓下試圖維護股東關(guān)系,但也引發(fā)了對其未來戰(zhàn)略可持續(xù)性的質(zhì)疑。根據(jù)權(quán)益分派計劃,2024年共計派發(fā)現(xiàn)金紅利4.07億元。
金域醫(yī)學曾是中國第三方醫(yī)學檢測行業(yè)的明星企業(yè)。得益于新冠疫情期間核酸檢測需求井噴,公司在2020年至2022年間實現(xiàn)了營收與利潤的爆發(fā)式增長。2022年,公司營收154.8億元,歸母凈利潤27.53億元,股價一度飆升至171.47元/股。然而,隨著疫情防控政策調(diào)整,核酸檢測需求驟然消失,金域醫(yī)學業(yè)績斷崖式下滑,暴露出潛藏已久的結(jié)構(gòu)性問題。
金域醫(yī)學試圖尋找新的增長曲線,大力推進數(shù)智化轉(zhuǎn)型,發(fā)布自研醫(yī)療大模型“域見醫(yī)言”,并在2025年接入了DeepSeek-R1模型,提升AI輔助診斷能力。醫(yī)療AI賽道回暖帶來短期市場關(guān)注,但醫(yī)療AI商業(yè)化尚處于早期,監(jiān)管壁壘和實際變現(xiàn)能力遠未成熟,對投資者來說仍是鏡花水月。

疫情紅利退潮
金域醫(yī)學曾依托核酸檢測業(yè)務(wù)實現(xiàn)業(yè)務(wù)量與營收的爆發(fā)式增長。2020年至2022年,公司營收從82.44億元躍升至154.8億元,三年幾乎翻倍。
然而,快速擴張背后是巨大的墊資壓力和應(yīng)收賬款積累。
疫情期間為搶占市場,金域醫(yī)學與多地政府及醫(yī)療機構(gòu)合作開展核酸檢測,但回款周期長、壞賬風險高,導致2022年末應(yīng)收賬款高達74.24億元,占總資產(chǎn)比例超50%。隨著核酸檢測需求消退,這些未及時回款的賬款開始暴露信用減值風險,直接侵蝕利潤空間,成為后疫情時期沉重的財務(wù)負擔。
疫情結(jié)束后,金域醫(yī)學不得不依賴常規(guī)檢測業(yè)務(wù)維持營收。但常規(guī)項目如血常規(guī)、生化檢測市場已高度飽和,增速有限。與此同時,醫(yī)院自身檢驗?zāi)芰μ嵘又t(yī)保控費政策收緊,第三方檢測服務(wù)需求受到壓制。此外,同行如迪安診斷、艾迪康紛紛加大投入,展開價格戰(zhàn),金域醫(yī)學在量價齊跌的雙重打擊下,常規(guī)業(yè)務(wù)營收增長極其艱難。2024年業(yè)績表現(xiàn)已經(jīng)說明問題。
檢測行業(yè)屬于典型的高固定成本行業(yè),實驗室、設(shè)備、人力成本占比極高。金域醫(yī)學在疫情期間大規(guī)模擴張,建成了50家醫(yī)學實驗室和近800家聯(lián)合實驗室網(wǎng)絡(luò)。疫情過后檢測量銳減,固定資產(chǎn)折舊與人工成本攤薄至單次檢測成本上,導致經(jīng)營杠桿失效。財報數(shù)據(jù)顯示,2024年,公司員工人數(shù)減少了1173人;支付給職工現(xiàn)金19億元,同比下降20.49%。盡管大幅控費,但固定成本劣勢短期難以徹底化解,壓制了利潤修復的彈性。
截至2024年12月底,金域醫(yī)學應(yīng)收賬款余額仍高達43.96億元,占總資產(chǎn)52.30%,占營業(yè)收入比例高達61.14%。回款天數(shù)拉長導致計提壞賬準備不斷增加,2024全年信用減值損失達6.19億元。應(yīng)收賬款的沉淀使公司現(xiàn)金流緊張,2025年一季度公司賬面現(xiàn)金余額下滑至19.35億元,較2024年末減少5.15億元。
后遺癥還未結(jié)束,今年第一季度公司應(yīng)收賬款減值損失為1.06億元,這也直接導致業(yè)績繼續(xù)虧損,虧損額為0.28億元。即使在連續(xù)虧損、現(xiàn)金流承壓的背景下,金域醫(yī)學仍堅持高比例現(xiàn)金分紅。2024年派發(fā)現(xiàn)金紅利4.07億元,同時以2.10億元回購股份并注銷,合計現(xiàn)金流出6.18億元。
這一策略是否有利于公司長遠發(fā)展還未有定數(shù),短期內(nèi)穩(wěn)定了部分股東情緒。主要股東梁耀銘及其關(guān)聯(lián)平臺合計獲得數(shù)千萬元分紅。分紅消耗了本已緊張的現(xiàn)金資源,削弱了公司對研發(fā)、技術(shù)投入與新業(yè)務(wù)孵化的能力。
醫(yī)療AI商業(yè)化尚處于早期
隨著大模型技術(shù)崛起,醫(yī)療AI賽道在2025年迎來新一輪資本關(guān)注。金域醫(yī)學自去年起加速布局AI領(lǐng)域,推出“域見醫(yī)言”醫(yī)療大模型及“小域醫(yī)”智能體,整合30年醫(yī)檢數(shù)據(jù)及知識積累,支持多模態(tài)、多組學信息整合。2月,公司接入DeepSeek-R1模型,進一步提升AI性能。小域醫(yī)已覆蓋52萬醫(yī)生用戶,月度使用量接近10萬次,表明金域醫(yī)學在醫(yī)療AI應(yīng)用場景中具備一定的先發(fā)優(yōu)勢。
金域醫(yī)學早在2017年便成立病理醫(yī)生集團,布局病理AI領(lǐng)域。公司與騰訊AILab、舜宇光學科技合作開發(fā)的智能顯微鏡已獲得NMPA注冊證,并在宮頸癌篩查等應(yīng)用中實現(xiàn)檢測效率提升4倍。然而,受限于政策規(guī)范與醫(yī)院內(nèi)部流程調(diào)整,病理AI尚難以形成大規(guī)模商業(yè)變現(xiàn)。2024年11月,國家醫(yī)保局明確AI輔助診斷不可單獨收費,加劇了商業(yè)化難度。短期內(nèi),病理AI更多承擔輔助降本增效的角色,盈利貢獻有限。
病理AI是指應(yīng)用人工智能技術(shù)對醫(yī)學病理切片圖像進行自動分析與診斷的技術(shù)體系,核心目的是提高病理診斷的效率和準確率。醫(yī)療大模型則是基于大規(guī)模醫(yī)療數(shù)據(jù)(包括文本、圖像、基因組數(shù)據(jù)等)訓練而成,能夠進行多任務(wù)、多模態(tài)分析,支持從檢前智能推薦、檢中輔助診斷到檢后報告解讀的全流程服務(wù)。根據(jù)披露,金域醫(yī)學的“域見醫(yī)言”能夠整合基因、病理、蛋白等多組學信息,目前受限于政策和實際應(yīng)用場景,商業(yè)化進展相對緩慢。
戰(zhàn)略上,金域醫(yī)學提出“醫(yī)檢4.0”,著力推進檢驗流程全鏈條智能化,通過智能物流系統(tǒng)、智慧實驗室、數(shù)據(jù)管理系統(tǒng)降本增效。在部分醫(yī)院項目中,檢驗報告解讀效率提升30%,臨床診斷符合率提高15%。盡管數(shù)智化轉(zhuǎn)型初見成效,但轉(zhuǎn)型過程涉及硬件升級、人才培訓、流程重構(gòu),短期投入巨大,對現(xiàn)金流形成較大壓力。且行業(yè)內(nèi)數(shù)智化轉(zhuǎn)型同質(zhì)化嚴重,差異化競爭優(yōu)勢尚未明顯建立。
盡管高舉AI與數(shù)字化轉(zhuǎn)型大旗,金域醫(yī)學在研發(fā)投入上卻出現(xiàn)收縮。2022年至2024年,公司研發(fā)費用分別為6.33億元、4.67億元和4.00億元,連續(xù)下降。目前公司研發(fā)的相關(guān)產(chǎn)品多集中在體外診斷領(lǐng)域,創(chuàng)新深度與廣度不足。面對醫(yī)療AI、智慧病理等快速演進領(lǐng)域,金域醫(yī)學若研發(fā)資源投入不足,將難以在未來競爭中占據(jù)主動,存在被行業(yè)領(lǐng)先者超越的風險。
目前金域醫(yī)學的產(chǎn)品管線涉及從基礎(chǔ)檢測到精準診斷的多個領(lǐng)域,且在不同疾病的早期篩查、分型診斷及個體化治療方案中占據(jù)重要位置。尤其在腫瘤、神經(jīng)免疫性疾病和遺傳病等領(lǐng)域,包括通過推出阿爾茨海默病早篩、遺傳病全基因組測序升級等項目。部分產(chǎn)品如精準篩查項目、基因檢測產(chǎn)品,盡管技術(shù)上領(lǐng)先,但市場教育和推廣的難度較大。
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