記者 | 沈溦

轉型中的雅戈爾（600177.SH）繼續遭遇著(zhù)陣痛。

日前，雅戈爾發(fā)布2024年年報，過(guò)去一年，公司完成營(yíng)業(yè)收入141.88億元，同比增長(cháng)3.19%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為27.67億元，同比下降19.41%。

這已是公司連續四年利潤下滑，2021至2023年，雅戈爾實(shí)現歸母凈利潤分別同比下降29.15%、1.05%、32.31%。

略顯尷尬的是，盡管宣布放棄房地產(chǎn)并逐步退出財務(wù)性投資業(yè)務(wù)，但從2024年業(yè)績(jì)組成來(lái)看，房地產(chǎn)收入是公司營(yíng)收增長(cháng)的主力軍，而投資板塊盈利22.10億元，占比近80%。

而從三駕馬車(chē)之一到全力投入的時(shí)尚板塊，卻出現了營(yíng)收業(yè)績(jì)雙降的局面。

對此，雅戈爾董事長(cháng)李如成在一年一度的致股東信中也稱(chēng)，2024年是雅戈爾進(jìn)入深度調整的年份。

服飾板塊遭遇“陣痛”

整體來(lái)看，雅戈爾在商務(wù)服飾領(lǐng)域優(yōu)勢依然，男襯衫連續28年、男西裝連續25年獲得同類(lèi)產(chǎn)品市場(chǎng)綜合占有率第一 ，但市場(chǎng)的寒意依然難以抵擋。

統計數據顯示，國內消費者信心指數低位運行，零售市場(chǎng)競爭激烈，2024年限額以上單位服裝、鞋帽、針紡織品類(lèi)零售額全年同比增長(cháng)0.3%，增速較2023年回落12.60個(gè)百分點(diǎn)，未能延續恢復性增長(cháng)態(tài)勢 ，這無(wú)疑給雅戈爾時(shí)尚業(yè)務(wù)帶來(lái)了巨大的壓力。

2024年，雅戈爾時(shí)尚板塊完成營(yíng)業(yè)收入67.99億元，實(shí)現歸屬于上市公司股東的凈利潤4.31億元，分別同比下降6.94%、43.90%。

其中，主品牌YOUNGOR全年完成營(yíng)業(yè)收入51.87億元，占比 90.46%，同比下滑11.14%。

從具體產(chǎn)品來(lái)看，品牌襯衫、品牌西服、品牌褲子營(yíng)收均出現下滑，同比分別降16.67%、16.86%、7.25%，銷(xiāo)量也分別下滑14.69%、18.27%、9.42%。

不過(guò)，品牌上衣及品牌其他營(yíng)收略有上漲，分別增加1.56%及13.32%。

年報指出，時(shí)尚板塊下滑主要受消費復蘇不及預期以及投入性費用增加等因素影響。

“雅戈爾商務(wù)品牌的形象比較強，服裝領(lǐng)域近年來(lái)明顯出現去正裝化的趨勢，休閑、戶(hù)外、運動(dòng)風(fēng)潮加強，也可以看到國內商務(wù)相關(guān)的皮鞋、西裝等品牌下滑明顯大于整體服裝零售。”有服裝行業(yè)人士對界面新聞?dòng)浾弑硎尽?/p>

面臨商務(wù)服飾消費下滑如何破局？雅戈爾方面相關(guān)負責人對接界面新聞?dòng)浾弑硎荆瑫?huì )聚焦在產(chǎn)品的升級迭代上，“雅戈爾從一個(gè)商務(wù)品牌，升級為商務(wù)人士喜愛(ài)的品牌，也就是說(shuō)商務(wù)男士、商務(wù)女士在日常生活的方方面面，包括商務(wù)場(chǎng)合、休閑場(chǎng)合、運動(dòng)場(chǎng)合都可以在雅戈爾找到合適的產(chǎn)品，產(chǎn)品體系會(huì )根據新的定位做調整，形成行政商務(wù)、婚慶、戶(hù)外休閑、女裝四大系列產(chǎn)品。。”

此外，雅戈爾回應在費用投入端的增長(cháng)時(shí)表示，渠道建設是當前和未來(lái)一段時(shí)間內的主要投入方向，公司在上海、深圳、杭州、武漢、寧波等全國重點(diǎn)城市核心商圈以及全國主流購物中心、商場(chǎng)內開(kāi)設大型“商務(wù)會(huì )館”，以“全場(chǎng)景、全品類(lèi)、全客群”為核心理念，打造集購物、社交、文化傳播于一體的沉浸式體驗空間。

“從命名也可以看出，商務(wù)會(huì )館的定義就是我們會(huì )依然聚焦商務(wù)人士，在產(chǎn)品上也會(huì )拓展到商務(wù)休閑、運動(dòng)戶(hù)外等各種品牌，包括主品牌雅戈爾和其他自營(yíng)子品牌也會(huì )包含其中。”上述雅戈爾負責人表示。

除了主品牌外，公司子品牌UNDEFEATED、MAYOR、HANP、HART MARX、CORTHAY，合計完成營(yíng)業(yè)收入5.47億元，同比增長(cháng)29.91%。

合資品牌HELLY HANSEN（非并表，權益法核算）受益于戶(hù)外、運動(dòng)的高景氣度，實(shí)現快速發(fā)展，銷(xiāo)售增速達到116%。

此外，報告期內，公司與法國高端手工皮鞋品牌CORTHAY合作，在北京 SKP、武漢 SKP、南京德基開(kāi)設3家獨立店；簽署法國奢侈童裝品牌BONPOINT收購協(xié)議，正式進(jìn)入童裝、國際與奢侈品領(lǐng)域。

房地產(chǎn)“余額”不足

時(shí)尚板塊仍在轉型投入階段，雅戈爾昔日的另兩大業(yè)務(wù)房地產(chǎn)和投資則各有冷暖。

按雅戈爾在此前的投資者調研中所言，公司地產(chǎn)業(yè)務(wù)總體戰略為“清庫存、控風(fēng)險”，存量項目基本會(huì )在2024年、2025年集中結轉；同時(shí)會(huì )逐步退出存量財務(wù)性投資項目，強化現金流管理。

在2024年年報中，雅戈爾再次確認退出了運營(yíng)三十多年的地產(chǎn)行業(yè)。

當年公司地產(chǎn)業(yè)務(wù)無(wú)新推項目，竣工及部分竣工項目4個(gè)，竣工面積49.70萬(wàn)平方米（合作項目按權益比例折算，以下同），尾盤(pán)實(shí)現預售收入30.31億元，同比下降69.03%；期末在建項目4個(gè)，在建面積53.89萬(wàn)平方米；期末土地儲備2個(gè)，土地面積24.77萬(wàn)平方米，擬開(kāi)發(fā)計容建筑面積48.99萬(wàn)平方米。

這一數據清晰地表明地產(chǎn)業(yè)務(wù)正逐漸走向尾聲。

長(cháng)遠來(lái)看，隨著(zhù)房地產(chǎn)市場(chǎng)行情不佳，利潤下滑，資金風(fēng)險等問(wèn)題是雅戈爾不得不考慮的問(wèn)題，2024年，公司合計計提存貨跌價(jià)準備4.07億元。其中房產(chǎn)板塊存貨計提跌價(jià)準備3.76億元，主要原因是房地產(chǎn)市場(chǎng)行情不佳，公司部分房地產(chǎn)項目銷(xiāo)售情況不理想，銷(xiāo)售價(jià)格已低于成本價(jià)。

但房地產(chǎn)業(yè)務(wù)依然是雅戈爾營(yíng)收最大來(lái)源，當年該板塊結轉營(yíng)業(yè)收入74.71億元，同比增長(cháng)16.20%；實(shí)現歸屬于上市公司股東的凈利潤1.54億元，同比下降73.23%。

而投資業(yè)務(wù)則是公司維持凈利潤穩定的重要手段，2024年雅戈爾減持或退出三亞長(cháng)浙等財務(wù)投資項目，收回現金17.96億元。實(shí)現歸屬于上市公司股東的凈利潤22.09億元，同比增長(cháng)5.43%。

但當年同樣存在投資“踩雷”情況，按成本與可變現凈值孰低計量，公司對Undefeated,Inc進(jìn)行了減值測試，按預計未來(lái)現金流量的現值確定其可收回金額，對可收回金額低于其賬面價(jià)值的部分，計提長(cháng)期股權投資減值準備1.2億元。

截止到2024年末，雅戈爾以公允價(jià)值計量的金融資產(chǎn)依然高達113.88億元，其中股票資產(chǎn)88.29億元，期末共計持有中信股份（0267.HK），博遷新材（605376.SH），上美股份（2145.HK）三家公司股票，其中，僅中信股份賬面價(jià)值就高達85.28億元。

在年報中，雅戈爾對投資板塊的的經(jīng)營(yíng)計劃中透露，將加快退出財務(wù)性投資項目，強化現金流量管理，持續優(yōu)化投資結構。

“在企業(yè)去地產(chǎn)化的背景下，退出財務(wù)性投資是雅戈爾維持現金流穩定，以及為時(shí)尚化轉型投入提供資金的重要手段，而從各板塊業(yè)務(wù)體量來(lái)看，公司服飾為代表的時(shí)尚業(yè)務(wù)短期內恐難以撐起整體業(yè)績(jì)的規模，不排除后續在現金流重組的情況下，會(huì )通過(guò)外延式并購去擴張版圖。”有行業(yè)分析人士對界面新聞表示。

值得注意的是，2024年底，雅戈爾集團宣布與銀泰管理團隊成員一同收購銀泰百貨100%的股權，天眼查數據顯示，2025年3月18日，雅戈爾集團控股52%的杭州銀泰銘頤商業(yè)管理有限公司已正式完成工商變更，將銀泰百貨納入旗下。

作為雅戈爾的間接控股股東，雅戈爾集團該筆吸引眼球的投資布局，將會(huì )對雅戈爾時(shí)尚業(yè)務(wù)帶來(lái)什么影響，后續雙方是否有進(jìn)一步合作發(fā)展計劃，雅戈爾方面對此未予置評。

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