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瀘州市合江縣、南陽(yáng)市鄧州市、雅安市漢源縣、岳陽(yáng)市君山區(qū)、廈門市集美區(qū)、咸寧市通山縣
滁州市定遠(yuǎn)縣、金華市永康市、茂名市信宜市、安康市平利縣、太原市陽(yáng)曲縣、西寧市城西區(qū)、德州市慶云縣、德州市寧津縣、樂(lè)東黎族自治縣黃流鎮(zhèn)、牡丹江市陽(yáng)明區(qū)
綏化市肇東市、撫州市樂(lè)安縣、忻州市原平市、韶關(guān)市曲江區(qū)、內(nèi)江市威遠(yuǎn)縣、萍鄉(xiāng)市安源區(qū)、河源市和平縣
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商洛市丹鳳縣、重慶市忠縣、甘孜石渠縣、大連市西崗區(qū)、自貢市大安區(qū)、寧夏吳忠市青銅峽市、臺(tái)州市玉環(huán)市、吉林市昌邑區(qū)、重慶市大渡口區(qū)、廣西桂林市七星區(qū)
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麗水市遂昌縣、陽(yáng)泉市盂縣、湛江市霞山區(qū)、牡丹江市寧安市、白山市江源區(qū)、平?jīng)鍪徐`臺(tái)縣
海東市循化撒拉族自治縣、益陽(yáng)市南縣、黃石市鐵山區(qū)、重慶市城口縣、漳州市長(zhǎng)泰區(qū)、衢州市柯城區(qū)
莆田市仙游縣、長(zhǎng)春市南關(guān)區(qū)、益陽(yáng)市沅江市、海東市平安區(qū)、攀枝花市西區(qū)、常德市安鄉(xiāng)縣、鎮(zhèn)江市揚(yáng)中市、楚雄南華縣、清遠(yuǎn)市清城區(qū)、贛州市大余縣
太原市清徐縣、五指山市毛道、撫州市臨川區(qū)、蘇州市吳江區(qū)、鄂州市華容區(qū)、黔南龍里縣
西寧市城中區(qū)、黔南荔波縣、南平市邵武市、內(nèi)蒙古包頭市青山區(qū)、普洱市西盟佤族自治縣、紹興市諸暨市
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廣西柳州市魚峰區(qū)、連云港市灌云縣、臨汾市吉縣、濮陽(yáng)市清豐縣、湛江市雷州市
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高盛警告：美元正遭遇結(jié)構(gòu)性貶值|界面新聞
不確定性不會(huì)很快消失，不要被短期的拋售緩解所迷惑。
這是高盛FICC團(tuán)隊(duì)分析師Rikin Shah在周末發(fā)表的研報(bào)中提出的最新觀點(diǎn)。
Shah認(rèn)為，雖然目前美國(guó)的硬數(shù)據(jù)仍然堅(jiān)挺，勞動(dòng)力市場(chǎng)數(shù)據(jù)尚未顯示出迫在眉睫的預(yù)警信號(hào)，而進(jìn)一步削減關(guān)稅或達(dá)成“貿(mào)易協(xié)議”的消息可能為短期市場(chǎng)注入緩解情緒。但需警惕的是，風(fēng)險(xiǎn)尚未解除——如果我們正走向一段更為嚴(yán)重的增長(zhǎng)疲軟時(shí)期，那么這種疲軟可能需要較長(zhǎng)時(shí)間才會(huì)顯現(xiàn)。
高盛報(bào)告指出，鑒于關(guān)稅帶來(lái)的通脹影響，以及貿(mào)易和財(cái)政政策最終路徑的不確定性，美聯(lián)儲(chǔ)目前正處于被動(dòng)應(yīng)對(duì)而非主動(dòng)布局的心態(tài)。
高盛團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，盡管關(guān)稅相關(guān)消息(特別是潛在協(xié)議)可能引發(fā)匯率波動(dòng)，但長(zhǎng)期來(lái)看美元貶值趨勢(shì)勢(shì)將持續(xù)。美元是應(yīng)對(duì)美國(guó)關(guān)稅、不確定性和衰退風(fēng)險(xiǎn)最自然的調(diào)節(jié)工具——本輪關(guān)稅的廣泛且單邊的性質(zhì)強(qiáng)化了這一邏輯。
當(dāng)美國(guó)企業(yè)和消費(fèi)者成為價(jià)格接受者，若供應(yīng)鏈或消費(fèi)者短期缺乏彈性，美元可能需要貶值來(lái)實(shí)現(xiàn)調(diào)整。而更深層邏輯在于：近年美元強(qiáng)勢(shì)源于美國(guó)資產(chǎn)超額回報(bào)驅(qū)動(dòng)的私人資本流入。
首先，大量杠桿投資者以非對(duì)沖方式持有美元資產(chǎn)——對(duì)沖比率存在巨大提升空間。
其次，即便現(xiàn)有美元資產(chǎn)持有者不主動(dòng)減持，未來(lái)邊際需求也可能轉(zhuǎn)向。美國(guó)資產(chǎn)的過(guò)度配置耗費(fèi)了數(shù)年時(shí)間才形成，也可能需要數(shù)年時(shí)間才能平倉(cāng)。而過(guò)去，私人資本流入美國(guó)，一直是美元匯率走強(qiáng)的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)因素。
事實(shí)上，高盛首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Jan Hatzius近來(lái)也曾表示：
美元實(shí)際匯率仍比1973年浮動(dòng)匯率時(shí)代以來(lái)的均值高出近兩個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差。歷史上僅有的兩次類似的高估時(shí)期——1980年代中期和2000年代初，最終均以美元約25-30%的貶值告終。
IMF估計(jì)，非美投資者目前持有多達(dá)22萬(wàn)億美元美國(guó)資產(chǎn)。因此，一旦非美投資者決定減少它們?cè)诿绹?guó)的投資敞口，幾乎肯定會(huì)導(dǎo)致美元大幅貶值,而即使僅僅出現(xiàn)非美投資者不愿增持美國(guó)投資組合的局面，也可能會(huì)對(duì)美元造成壓力。
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