界面新聞?dòng)浾?| 張藝

繼2024年凈利潤驟降63%后，LED顯示龍頭艾比森（300389.SZ）又披露了一份業(yè)績(jì)降幅近五成的2025年一季報。

4月17日晚間，艾比森公告，公司一季度實(shí)現營(yíng)業(yè)收入8.26億元，同比下降4.47%；實(shí)現歸屬于上市公司股東的凈利潤3,641.00萬(wàn)元，同比降幅48.69%。

不久前的2024年年報顯示，公司營(yíng)收36.63億元，同比下降8.58%；歸母凈利潤1.17億元，同比下降62.98%。

連降的趨勢與艾比森一年前提出的階段性戰略目標漸行漸遠。2024年初，公司在2023年已實(shí)現簽單約53億元的基礎上提出，力爭2024年實(shí)現簽單80億元，2025年實(shí)現簽單100億元。實(shí)際結果大幅縮水，去年公司實(shí)際簽單只有約42.56億元。

艾比森證券部人士回應界面新聞稱(chēng)，今年簽單目標未對外披露過(guò)。

更值得注意的是，界面新聞?dòng)嬎惆l(fā)現，艾比森LED顯示屏每平方米單價(jià)已跌破了萬(wàn)元關(guān)口，且公司產(chǎn)能利用率大幅降至不到70%。

那么，艾比森今年業(yè)績(jì)能企穩嗎？在關(guān)稅等地緣政治巨變的當下，海外業(yè)務(wù)占比較高的艾比森，今年的日子也不太好過(guò)，或將面臨外銷(xiāo)內需的雙重夾擊。

國內業(yè)務(wù)斷崖式下降

艾比森是一家LED顯示應用與服務(wù)提供商，下游應用包括體育賽事、舞臺演出、廣告等場(chǎng)景。

在2021年至2023年三年高增過(guò)后，艾比森業(yè)績(jì)明顯增長(cháng)乏力。

對今年一季報業(yè)績(jì)下滑的原因，艾比森表示，報告期計提的應收賬款減值準備增加、證券投資的公允價(jià)值損失增加以及收到的政府補助減少綜合影響所致。

這種下滑的趨勢在2024年已顯現。

營(yíng)收下滑主要在2024年下半年，第三、四季度營(yíng)收同比增長(cháng)-2.73%和-35.69%；歸母凈利潤下行則貫穿全年，第四季度甚至出現了單季81萬(wàn)元的虧損。

國內市場(chǎng)拖累了艾比森業(yè)績(jì)表現。

一季報未披露具體區域表現，去年年報顯示，公司海外市場(chǎng)實(shí)現營(yíng)業(yè)收入29.31億元，同比增長(cháng)13.78%；中國市場(chǎng)實(shí)現營(yíng)業(yè)收入7.32億元，同比下降48.84%。國內市場(chǎng)主要受政務(wù)采購縮減影響，同時(shí)行業(yè)競爭態(tài)勢加劇。

去年艾比森海外營(yíng)收占比由以往的超過(guò)六成，一舉沖高至80%；而國內市場(chǎng)營(yíng)收占比相應由35.70%下降至約20%。

量?jì)r(jià)齊降是艾比森去年業(yè)績(jì)下滑的主因。

價(jià)格上，界面新聞發(fā)現，LED顯示屏銷(xiāo)售單價(jià)在呈階梯式下降，2024年每平方米單價(jià)甚至跌破萬(wàn)元關(guān)口。

綜合各年的財報數據可算得，艾比森LED顯示屏2022年和2023年每平方米單價(jià)分別為1.23萬(wàn)元和1.04萬(wàn)元。到了2024年，這一產(chǎn)品平均每平方米售價(jià)降至9920元。

受此影響，2024年艾比森實(shí)現毛利率27.48%，同比下降約2個(gè)百分點(diǎn)。

2023年艾比森犧牲毛利率換取了一定的簽單和規模，當年簽單量大幅增加51%至53億元。彼時(shí)，艾比森證券部人士回應界面新聞稱(chēng)：“市場(chǎng)上同質(zhì)的產(chǎn)品在大家一起跟進(jìn)后價(jià)格會(huì )有所下調。也有部分簽單的因素在。”

但2024年，在毛利率繼續下降的同時(shí)，訂單量遠不如預期。艾比森原計劃為“力爭2024年實(shí)現簽單80億元”，但實(shí)際簽單只有約42.56億元，降幅約20%。

因此，銷(xiāo)售量同步下行。艾比森去年的銷(xiāo)售量35.58萬(wàn)平方米，較2023年的37.38萬(wàn)平方米降了近5%。

值得注意的是，艾比森的產(chǎn)能利用率也在下降。

艾比森2022年產(chǎn)能利用率90%；2023年，公司產(chǎn)能在增加8萬(wàn)平方米后，依然能保持89%的產(chǎn)能利用率。

然而2024年，公司LED顯示屏總產(chǎn)能32萬(wàn)平方米，實(shí)際產(chǎn)量21.70萬(wàn)平方米，產(chǎn)能利用率降至68%。

好在艾比森一季報的毛利率已有所恢復。2025年一季度，公司毛利率再次回升至30%上方，為30.81%。LED顯示屏產(chǎn)品也大概率升回均價(jià)萬(wàn)元之上。

華西證券分析師單慧偉認為，艾比森持續聚焦于成本控制、定價(jià)策略?xún)?yōu)化以及產(chǎn)品結構調整等經(jīng)營(yíng)策略，毛利率有望實(shí)現逐步修復。

盡管如此，艾比森仍是同行業(yè)可比公司中業(yè)績(jì)表現較優(yōu)者。多家LED顯示公司陷入虧損境地。

聯(lián)建光電（300269.SZ）已披露年報，公司規模較小，去年實(shí)現歸母凈利潤634.03萬(wàn)元，同比下降25.04%。

利亞德（300296.SZ）、奧拓電子（002587.SZ）和雷曼光電（300162.SZ）業(yè)績(jì)預告顯示，三家公司均出現了虧損。利亞德由盈轉虧，虧損8.50億元至11億元；奧拓電子預虧2,800萬(wàn)元至4,100萬(wàn)元；雷曼光電虧損加大，預虧7,800萬(wàn)元至9,800萬(wàn)元。

艾比森2024年前三季度凈營(yíng)業(yè)周期44天，與同行相比，實(shí)現相對管理費用率更低。

與自身相比這一數據還有改善的空間，艾比森2023年凈營(yíng)業(yè)周期達到28天，高于同行業(yè)平均水平，各類(lèi)運營(yíng)效率更高。

海外擴張遭遇政策寒流

艾比森今年業(yè)績(jì)何去何從，除了看國內市場(chǎng)恢復情況，海外市場(chǎng)也新增變數。

公司海外營(yíng)業(yè)收入已連續三年保持兩位數增長(cháng)，三年復合年均增長(cháng)率(CAGR)43%，歐洲、北美、亞非拉等區域的三年CAGR均超過(guò)30%。

近期美國的關(guān)稅政策或給艾比森北美的增長(cháng)勢頭按下暫停鍵。

年報可見(jiàn)，北美地區為艾比森去年營(yíng)收貢獻了最大份額的增長(cháng)。去年，這一地區營(yíng)收7.55億元，同比增長(cháng)40%，僅次于大洋洲，而大洋洲的基數低才顯得增速高。

在業(yè)績(jì)說(shuō)明會(huì )上，據艾比森副總經(jīng)理、董秘孫偉玲介紹，公司2024年出口到美國的產(chǎn)品的銷(xiāo)售收入占公司年度銷(xiāo)售收入約15%，預計今年持平或略降，公司海外市場(chǎng)覆蓋了亞洲、歐洲、北美洲、南美洲、非洲和大洋洲等地140多個(gè)國家。

長(cháng)期來(lái)看，艾比森認為影響有限。“LED顯示屏廠(chǎng)家主要都在中國。所以，長(cháng)期來(lái)看，美國加征關(guān)稅對公司整體業(yè)務(wù)影響有限。”孫偉玲表示，對于美國加征關(guān)稅造成的利潤空間壓縮等問(wèn)題，可通過(guò)商品漲價(jià)、優(yōu)化生產(chǎn)流程、增強企業(yè)自身競爭力等方式來(lái)降低影響。

從行業(yè)層面來(lái)看，第三方機構認為，全球LED顯示屏市場(chǎng)規模仍在增長(cháng)。

根據集邦咨詢(xún)《2025全球LED顯示屏市場(chǎng)展望與價(jià)格成本分析》中數據顯示，預計2024年全球LED顯示市場(chǎng)規模將達到約535億元，仍處于持續增長(cháng)的態(tài)勢。剔除單價(jià)調整因素后，顯示屏的實(shí)際產(chǎn)銷(xiāo)量（面積）依然保持著(zhù)兩位數的增長(cháng)率，LED顯示的全球滲透率也在不斷提升。

艾比森援引報告預計，全球市場(chǎng)規模將在未來(lái)幾年繼續保持約8%的穩健增長(cháng)。

增長(cháng)區域主要在海外市場(chǎng)。

• 其中，北美市場(chǎng)的戶(hù)外顯示和娛樂(lè )租賃領(lǐng)域成為主要增長(cháng)驅動(dòng)力；
• 歐洲的零售和展覽市場(chǎng)需求持續爆發(fā)，推動(dòng)了該地區市場(chǎng)的進(jìn)一步擴張；
• 此外，東南亞、中東、拉美等新興市場(chǎng)的LED顯示屏滲透率不斷提升，增長(cháng)速度更為迅猛。

“這些國際市場(chǎng)的強勁需求為全球LED顯示行業(yè)帶來(lái)了更多的機會(huì )。”孫偉玲表示。

與此同時(shí)，國內市場(chǎng)仍面臨挑戰。孫偉玲指出，“國內顯示屏市場(chǎng)受到政務(wù)采購縮減的較大影響，同時(shí)在激烈的市場(chǎng)價(jià)格競爭壓力下，整體增長(cháng)面臨挑戰。”

主業(yè)增長(cháng)乏力，為開(kāi)拓新的增長(cháng)點(diǎn)，艾比森2023年布局了儲能業(yè)務(wù)，但業(yè)務(wù)進(jìn)展緩慢。

公司的儲能業(yè)務(wù)涵蓋家庭儲能和工商業(yè)儲能領(lǐng)域。據孫偉玲介紹，2024年度，新產(chǎn)品陸續開(kāi)發(fā)認證并發(fā)布上市，儲能產(chǎn)品銷(xiāo)售及服務(wù)網(wǎng)絡(luò )先后觸達歐洲、亞太及國內市場(chǎng)，已在國內外成功交付多個(gè)商用項目。

但實(shí)際上艾比森的儲能業(yè)務(wù)營(yíng)收從2023年的379.47萬(wàn)元增長(cháng)至939.15萬(wàn)元，絕對金額偏低，營(yíng)收占比仍不足0.3%。

機構下調了艾比森未來(lái)的業(yè)績(jì)預期。

華西證券將艾比森2025年、2026年的歸母凈利潤預期由原2.00億元和3.01億元下降至1.55億元和2.04億元。

十大流通股東中，北向資金連續兩個(gè)季度減持艾比森，資本信心不足。

香港中央結算中心在2024年四季度和2025年一季度分別減持艾比森59.86萬(wàn)股和13.73萬(wàn)股，持股數量降至102.24萬(wàn)股。自然人高安旗2024年四季度持股106萬(wàn)股成為艾比森第八大股東，2025年一季度便退出。

同時(shí)，博道遠航混合型基金持股160.13萬(wàn)股，新進(jìn)成為第八大股東。

二級市場(chǎng)上，艾比森股價(jià)低迷，4月18日公司股價(jià)微漲1.15%，收于9.66元/股，動(dòng)態(tài)市盈率約24.5倍，最新市值36億元。

面對國內政務(wù)采購收縮與海外貿易壁壘的雙重擠壓，艾比森的業(yè)績(jì)也是LED顯示行業(yè)整體困局。

價(jià)格戰已拉低行業(yè)利潤，產(chǎn)能空置高企。盡管通過(guò)毛利率修復和區域多元化艾比森能暫保行業(yè)地位，但公司百億簽單目標已也幻影意味著(zhù)，規模擴張已非萬(wàn)能解藥。公司押注的儲能業(yè)務(wù)目前貢獻微乎其微，能否在三年培育期內打開(kāi)“第二增長(cháng)曲線(xiàn)”，或將決定這家老牌廠(chǎng)商能否穿越周期寒冬。