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邵陽市大祥區(qū)、楚雄雙柏縣、岳陽市岳陽樓區(qū)、濟南市商河縣、遼陽市白塔區(qū)、撫順市新?lián)釁^(qū)、天津市寶坻區(qū)、鞍山市臺安縣、涼山寧南縣
宣城市旌德縣、黔東南臺江縣、昭通市水富市、合肥市肥東縣、吉安市青原區(qū)、昭通市魯?shù)榭h、朔州市山陰縣
臺州市黃巖區(qū)、瓊海市長坡鎮(zhèn)、蘭州市榆中縣、運城市絳縣、韶關市湞江區(qū)
周口市項城市、伊春市豐林縣、撫州市崇仁縣、九江市濂溪區(qū)、安慶市大觀區(qū)、海口市秀英區(qū)、果洛久治縣、上海市長寧區(qū)、許昌市鄢陵縣
湘西州花垣縣、玉樹雜多縣、遵義市習水縣、屯昌縣南坤鎮(zhèn)、內(nèi)蒙古錫林郭勒盟阿巴嘎旗、佛山市禪城區(qū)、清遠市清新區(qū)
貴陽市息烽縣、鎮(zhèn)江市京口區(qū)、泉州市洛江區(qū)、臨汾市隰縣、哈爾濱市南崗區(qū)、朔州市平魯區(qū)、湛江市赤坎區(qū)
廣州市番禺區(qū)、海北門源回族自治縣、大同市渾源縣、昭通市水富市、福州市平潭縣、安慶市懷寧縣、泰安市東平縣、麗江市古城區(qū)
廣西百色市平果市、內(nèi)蒙古赤峰市阿魯科爾沁旗、金昌市金川區(qū)、慶陽市西峰區(qū)、永州市寧遠縣
焦作市孟州市、鎮(zhèn)江市丹徒區(qū)、海北祁連縣、臨汾市堯都區(qū)、運城市平陸縣、鹽城市響水縣、邵陽市洞口縣、佳木斯市前進區(qū)、三明市沙縣區(qū)
鹽城市鹽都區(qū)、南平市浦城縣、上海市金山區(qū)、普洱市景東彝族自治縣、紹興市嵊州市、佛山市順德區(qū)、許昌市魏都區(qū)、廣西桂林市資源縣、沈陽市沈北新區(qū)、武威市民勤縣
德州市陵城區(qū)、德州市夏津縣、德州市慶云縣、深圳市鹽田區(qū)、亳州市譙城區(qū)、鹽城市射陽縣、樂東黎族自治縣尖峰鎮(zhèn)
遵義市桐梓縣、內(nèi)蒙古興安盟科爾沁右翼前旗、太原市小店區(qū)、棗莊市薛城區(qū)、青島市黃島區(qū)、菏澤市成武縣、重慶市巫溪縣、臨沂市蘭陵縣、運城市芮城縣
天水市秦安縣、衡陽市衡山縣、嘉興市平湖市、湘西州保靖縣、攀枝花市西區(qū)、阜新市清河門區(qū)、臨汾市隰縣、渭南市華州區(qū)
周口市西華縣、益陽市資陽區(qū)、潮州市潮安區(qū)、新鄉(xiāng)市衛(wèi)濱區(qū)、文昌市東路鎮(zhèn)、黔東南岑鞏縣、永州市新田縣、太原市萬柏林區(qū)
畢節(jié)市黔西市、海南共和縣、運城市垣曲縣、周口市川匯區(qū)、鐵嶺市銀州區(qū)、內(nèi)蒙古包頭市東河區(qū)、東莞市鳳崗鎮(zhèn)
德州市陵城區(qū)、甘孜稻城縣、常州市武進區(qū)、臨高縣調(diào)樓鎮(zhèn)、三亞市海棠區(qū)、重慶市開州區(qū)、湘西州鳳凰縣、景德鎮(zhèn)市珠山區(qū)、鶴崗市東山區(qū)、內(nèi)蒙古錫林郭勒盟蘇尼特右旗
淮南市田家庵區(qū)、聊城市茌平區(qū)、廣西賀州市昭平縣、廣西欽州市浦北縣、寧波市江北區(qū)、白山市撫松縣、伊春市金林區(qū)、衡陽市祁東縣、東莞市鳳崗鎮(zhèn)、南陽市南召縣
隴南市徽縣、黃岡市紅安縣、大同市新榮區(qū)、泉州市泉港區(qū)、慶陽市西峰區(qū)、邵陽市北塔區(qū)、嘉興市秀洲區(qū)
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郴州市北湖區(qū)、淮安市洪澤區(qū)、信陽市新縣、泰州市靖江市、淮安市淮陰區(qū)、佳木斯市湯原縣
黔南平塘縣、呂梁市臨縣、牡丹江市愛民區(qū)、安慶市岳西縣、自貢市大安區(qū)、本溪市明山區(qū)、宿遷市宿城區(qū)、黔南龍里縣、內(nèi)蒙古鄂爾多斯市達拉特旗
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東方市東河鎮(zhèn)、甘南卓尼縣、永州市江永縣、安康市平利縣、西安市藍田縣、昭通市永善縣、中山市南頭鎮(zhèn)、臨高縣多文鎮(zhèn)
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白城市洮南市、德陽市綿竹市、定西市臨洮縣、廣西桂林市恭城瑤族自治縣、海北門源回族自治縣、綏化市海倫市、延邊龍井市、廣西南寧市賓陽縣、上海市楊浦區(qū)
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給中產(chǎn)看病的卓正醫(yī)療再闖港交所|界面新聞
界面新聞記者 | 李科文
界面新聞編輯 | 謝欣
私立中高端醫(yī)療集團卓正醫(yī)療再闖港交所。
3月18日，據(jù)港交所，卓正醫(yī)療向港交所提交上市申請書，海通國際和浦銀國際為聯(lián)席保薦人。
需要注意的是，中高端醫(yī)療服務針對的是大眾富裕人群。這類人群的定義為年均可支配收入超20萬元。據(jù)佛若斯特沙利文數(shù)據(jù)，截至2023年，在中國，大眾富裕人群有1.17億人，預計到2028年達1.42億人。
卓正醫(yī)療曾于2024年5月首次沖刺港交所，但最終未能成功。時隔近一年，卓正醫(yī)療重整旗鼓，再度發(fā)起上市沖擊。這一次，只給大眾富裕人群看病的卓正醫(yī)療否能贏得市場認可。
據(jù)招股書，卓正醫(yī)療此次募資將主要用于升級現(xiàn)有醫(yī)療機構(gòu)，并設立或收購新醫(yī)療機構(gòu)。其中特別提及募集到的資金將用于在杭州和上海開設新醫(yī)療機構(gòu)。
從營收規(guī)模來看，卓正醫(yī)療并非國內(nèi)最大的私立中高端醫(yī)療集團，但從城市覆蓋范圍來看，卻是一線及新一線城市覆蓋面最廣的私立中高端醫(yī)療集團。據(jù)招股書，卓正醫(yī)療在深圳、廣州、上海、北京等一線城市均已布局，同時也進入了成都、杭州、佛山等新一線市場。
對于私立中高端醫(yī)療而言，品牌聲譽是患者選擇的重要考量因素。大眾富裕人群更傾向于長期就診于熟悉并信賴的醫(yī)療機構(gòu)，形成較強的依賴感，并通過口碑推薦吸引更多患者。這意味著，中高端醫(yī)療市場的先發(fā)優(yōu)勢至關重要，一旦占據(jù)用戶心智，后入局者想要撬動這些患者并不容易。
正是基于這一邏輯，卓正醫(yī)療想用“資金換時間”，試圖通過融資加速擴張，搶占市場先機，讓品牌在更多尚未完全滲透的大眾富裕人群中提前建立粘性。
據(jù)招股書，2022年至2024年，卓正醫(yī)療實現(xiàn)營收4.73億元、6.9億元和9.59億元。以2023年的收入計算，卓正醫(yī)療市場份額為1.7%。同期，卓正醫(yī)療實現(xiàn)凈利潤-2.22億元、-3.53億元和8022.7萬元，經(jīng)調(diào)整凈利潤分別為人民幣-1.23億、-0.44億和0.11億元。
而就在一年前，據(jù)當時的招股書，2021年至2023年，卓正醫(yī)療營收分別為4.17億元、4.73億元、6.90億元；虧損2.51億元、2.22億元、3.53億元，累積虧損超8億元。
也就是說，2024年，卓正醫(yī)療實現(xiàn)扭虧為盈。在2024年，卓正醫(yī)療營收和凈利潤同比增長38.99%和122.72%。
界面新聞制圖此外，卓正醫(yī)療有10%左右的收入直接來自商業(yè)醫(yī)療保險結(jié)算。據(jù)招股書，2022年、2023年和2024年，其通過商業(yè)醫(yī)療報價直接結(jié)算產(chǎn)生的收入占同期總營收的8.4%、10.3%和12.3%。
具體到業(yè)務，卓正醫(yī)療的營收來源包括實體醫(yī)療服務、線上醫(yī)療服務、會員計劃、院外醫(yī)療服務（校醫(yī)服務）和其他（銷售健康產(chǎn)品）五部分。
界面新聞制圖據(jù)招股書，2022年至2024年，實體醫(yī)療服務實現(xiàn)營收3.93億元、5.92億元和8.72億元，占總營收83%、85.8%、91.1%；線上醫(yī)療實現(xiàn)營收0.21億元、0.22億元和0.23億元，占總營收4.5%、3.3%和2.4%；會員計劃貢獻營收0.19億元、0.21億元、0.22億元，占營收3.9%、3%和2.3%；院外醫(yī)療服務貢獻營收0.34億元、0.44億元、0.33，占總營收比例7.2%、6.4%和3.4%；其他貢獻營收0.06億元、0.1億元、0.08億元，占總營收比例1.4%、1.5%和0.8%。
可見，實體醫(yī)療服務是卓正醫(yī)療的營收大頭，占比超90%。其中卓正醫(yī)療實體醫(yī)療服務的就診人次增加和就診費用提高是此次扭虧為盈的秘密之一。
據(jù)招股書，2022年至2024年，實體醫(yī)療服務的付費就診人數(shù)從38.71萬人增長至73.03萬人，增長幅度為88.66%。
具體到各診療科來看，兒科、齒科、眼科和皮膚科撐起了實體醫(yī)療服務超70%營收。由服務的對象也可知，富裕的寶媽群體是卓正醫(yī)療的最核心的客戶。她們會帶孩子來卓正醫(yī)療看日常的感冒發(fā)燒，也會在孩子青少年時期帶孩子來進行近視防護與牙齒矯正。
界面新聞制圖此外，卓正醫(yī)療的就診次均費用從2022年的1014元漲至1195元。這平均一百元的漲幅對于年均可支配收入超20萬的卓正醫(yī)療的客戶群體來說幾乎沒有體感。
具體來看，兒科、內(nèi)科及耳鼻喉及外科的就診均次費用增幅最為明顯。
界面新聞制圖對此，卓正醫(yī)療表示，就診均次費用波動主要由于服務組合變化，特別是定價及每次就診費用不同的各種專科比例變化。尤其是，內(nèi)科就診次均費用增加是集團由于引進了更復雜及價格更高的服務就若干醫(yī)療情況（如慢性病）提供的專科專斷治療的一部分。此外，兒科及外科就診次均費用增加是由于2024年收購了武漢神龍?zhí)煜绿峁┑淖≡悍铡?/p>
隨著就診人次增加和就診費用提高，卓正醫(yī)療的規(guī)模效應開始展現(xiàn)。據(jù)招股書，卓正醫(yī)療的整體毛利率從2022年的9.3%增長至2024年的23.6%。
從區(qū)域角度來看，北上廣深貢獻了卓正醫(yī)療過半的營收。成都和武漢是新一線中營收貢獻最大的兩個城市。其中，武漢是由于卓正醫(yī)療在當?shù)厥召徚宋錆h神龍?zhí)煜绿峁┑淖≡悍铡?/p>
界面新聞制圖
除到患者到醫(yī)院看病外，卓正醫(yī)療的收入來源還有一個潛在市場——中國私立中高端醫(yī)療服務。即給私立高中提供校醫(yī)服務。
這個市場最終有多大潛力還不得而知。據(jù)招股書，卓正醫(yī)療院外醫(yī)療服務貢獻營收0.34億元、0.44億元、0.33億元，占總營收比例7.2%、6.4%和3.4%。截至2024年，卓正醫(yī)療為39家國際學校提供校內(nèi)醫(yī)療管理服務。
此外，仍需要注意，卓正醫(yī)療的業(yè)務在很大程度上依賴于留住足夠數(shù)量的高質(zhì)量醫(yī)療專業(yè)人員。近年來，醫(yī)療行業(yè)的人才成本持續(xù)攀升，競爭日趨激烈，招聘難度加大，導致醫(yī)療機構(gòu)的人力資源壓力不斷上升。
卓正醫(yī)療的員工薪酬及福利支出在總收入中的占比雖有所下降，但仍然占據(jù)較高比例。據(jù)年報，2022年、2023年和2024年，卓正醫(yī)療的員工薪酬及福利支出分別為3.80億元、4.36億元及5.65億元，占同期總營收的80.2%、63.2%及58.9%。
新醫(yī)療服務機構(gòu)的擴張亦對卓正醫(yī)療未來的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生影響。新醫(yī)療機構(gòu)在初期階段往往面臨收入較低、成本較高的挑戰(zhàn)，同時還需投入大量資金進行場地裝修、設備采購及租金等前期開支。根據(jù)卓正醫(yī)療的經(jīng)驗，新機構(gòu)的收支平衡期一般為1至3年，投資回收期則需2至5年。這意味著，擴張速度與盈利能力之間的平衡，將是公司未來經(jīng)營中的關鍵挑戰(zhàn)。
此外，卓正醫(yī)療也有出海打算。據(jù)招股書，卓正醫(yī)療表示，其將繼續(xù)開拓新海外市場，例如計劃在馬來西亞開設一家新診所。
卓正醫(yī)療需要在人才管理、成本控制和市場拓展之間找到精準平衡，確保企業(yè)在擴張的同時保持穩(wěn)健的盈利增長。
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