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2024年上市券商資管業(yè)務(wù)“加量不加價(jià)”,資管子公司整體經(jīng)營承壓|界面新聞

界面新聞?dòng)浾?| 鄒文榕

上市券商2024年報(bào)披露落下帷幕,券商資管業(yè)務(wù)全年經(jīng)營情況出爐。

已披露年報(bào)的上市券商中,有40家披露了資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)相關(guān)數(shù)據(jù)。

截至2024年末,40家券商受托資金規(guī)模合計(jì)7.22萬億元(含公募業(yè)務(wù)規(guī)模),較2023年末增長7.19%。

?中信證券受托資金規(guī)模達(dá)到1.54萬億元,較2023年末提升11.09%,為業(yè)內(nèi)唯一一家規(guī)模突破1.5萬億元的機(jī)構(gòu)。

中金公司、國泰君安和華泰證券受托資金規(guī)模則分別達(dá)到6780億元、5884億元和5563億元,中信建投受托資金規(guī)模距離破5000億元也近在咫尺。

2024年上市券商受托資產(chǎn)管理規(guī)模及收入情況
數(shù)據(jù)來源:Wind、券商2024年報(bào)、界面新聞?wù)?/figcaption>

18家機(jī)構(gòu)受托資金規(guī)模站上1000億元門檻。其中,興業(yè)證券和中國銀河新進(jìn)千億梯隊(duì)。

歷經(jīng)多年壓降通道業(yè)務(wù),2024年,代表券商主動(dòng)管理能力的集合資管計(jì)劃增長明顯。

中基協(xié)披露,截至2024年末,券商私募資管產(chǎn)品規(guī)模5.47萬億元,同比增長3.04%,結(jié)束了數(shù)年的下降趨勢。其中,集合資管規(guī)模達(dá)到2.90萬億元,同比增長11.67%,首次超過通道業(yè)務(wù)占比最高的單一資管計(jì)劃(2.57萬億元)。

某華南券商資產(chǎn)管理部負(fù)責(zé)人向界面新聞?dòng)浾呓忉尫Q,2024年上半年債券牛市行情疊加銀行理財(cái)手工補(bǔ)息被禁資金部分流向券商都助推了券商集合類資管產(chǎn)品規(guī)模的增長。

此外,也有業(yè)內(nèi)人士向界面新聞?dòng)浾咛岬剑?023年末浙銀理財(cái)獲批后,近一年的時(shí)間里銀行理財(cái)子公司牌照發(fā)放處于停滯狀態(tài)。中小銀行在沒有理財(cái)子牌照,疊加存量理財(cái)規(guī)模壓降的監(jiān)管要求,擴(kuò)大代銷業(yè)務(wù)成為迫不得已的選擇。

“這使得券商集合類資管計(jì)劃在中小商業(yè)銀行代銷層面實(shí)現(xiàn)擴(kuò)容不少。”該人士提到。

與2023年末受托資金規(guī)模比,近6成券商受托資金規(guī)模實(shí)現(xiàn)增長,13家券商受托資金規(guī)模同比增速達(dá)到兩位數(shù),且頭部機(jī)構(gòu)“吸金”尤為明顯,13家規(guī)模在兩位數(shù)增長的的券商中8家受托資金在千億級別。

“強(qiáng)者恒強(qiáng)”定律越發(fā)顯現(xiàn)。

例如,中信證券和華泰證券受托資金分別增長11.09%和16.98%,截至報(bào)告期末,兩家券商集合資管計(jì)劃規(guī)模均紛紛增超15%;國聯(lián)民生、廣發(fā)證券、中國銀河、國金證券、興業(yè)證券和首創(chuàng)證券的資管業(yè)務(wù)規(guī)模分別較期初提升了26.83%、23.87%、22.69%、21.55%、19.72%和10.15%。

值得一提的是,盡管全年上市券商受托資金規(guī)模較期初迎來增長,但券商資管業(yè)績?nèi)悦媾R“增量不增收”的問題。

以資管手續(xù)費(fèi)凈收入維度看,2024年,有可比數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)的40家上市券商資管業(yè)務(wù)部分手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入合計(jì)實(shí)現(xiàn)206.18億元,同比減少2.39%。

有業(yè)內(nèi)人士向界面新聞?dòng)浾咄嘎叮?024年銀行手工補(bǔ)息被禁后,部分理財(cái)資金以定制類集合資管計(jì)劃名義流向券商資管,但此類產(chǎn)品本質(zhì)依然是通道業(yè)務(wù),收費(fèi)較低,因此對于提振券商資管資管凈收入水平有限。

2024年,實(shí)現(xiàn)資管業(yè)務(wù)凈收入增長的券商占大頭。其中,26家券商的資管業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入實(shí)現(xiàn)同比增長,比重超過6成。

就收入水平看,五家頭部券商全年總攬資管業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入103.87億元,在40家機(jī)構(gòu)中占比超過一半。

華泰證券依舊位列第一,全年實(shí)現(xiàn)資管業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)傭金凈收入31.06億元;中信證券和中泰證券分列上市券商資管業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)傭金凈收入榜第二、三名,分別實(shí)現(xiàn)對應(yīng)收入23.22億元和20.70億元。

就收入增速而言,2024年,不少中小型券商在資管業(yè)務(wù)領(lǐng)域加速轉(zhuǎn)型,全年資管手續(xù)費(fèi)傭金凈收入增長迅猛。

其中,四家券商資管手續(xù)費(fèi)傭金凈收入同比增速超過100%,分別為國盛金控旗下的國盛證券(166.05%)、財(cái)達(dá)證券(120.36%)、南京證券(110.94%)和東興證券(110.59%),而上述四家機(jī)構(gòu)截至2024年末的資管業(yè)務(wù)受托資金均不足500億元。

受托資金在500億元至1500億元的券商資管業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入同比增速也高達(dá)60%以上。例如,首創(chuàng)證券、東吳證券和國信證券資管業(yè)務(wù)凈收入紛紛錄得75.48%、67.49%和65.42%同比增長;方正證券和第一創(chuàng)業(yè)該項(xiàng)收入同步增速也超過30%。

一般來看,資管業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)傭金收入主要來自收取的產(chǎn)品管理費(fèi)和業(yè)績報(bào)酬。

而從年報(bào)披露情況看,多家券商將資管業(yè)務(wù)凈收入增長歸因于業(yè)績提振所帶來的超額業(yè)績報(bào)酬的增長。

例如,首創(chuàng)證券表示,報(bào)告期內(nèi),公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)依托有效的風(fēng)險(xiǎn)控制與投資策略體系,受益于固定收益市場的良好表現(xiàn),超額業(yè)績報(bào)酬同比實(shí)現(xiàn)大幅增長。

此外,東興證券還提到,產(chǎn)品業(yè)績提升帶動(dòng)業(yè)績報(bào)酬增加,2024年公司實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)凈收入1.07億元,行業(yè)排名第49位,提升了16名。

與之對比,2024年,申萬宏源、信達(dá)證券、東方證券、中原證券和華林證券資管業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)傭金凈收入同比下滑較大。

其中,華林證券全年該項(xiàng)業(yè)務(wù)凈收入同比減少接近6成。華林證券解釋,資管產(chǎn)品規(guī)模下滑導(dǎo)致管理費(fèi)收入減少;除此之外,申萬宏源還提到,管理費(fèi)率下調(diào)亦對管理費(fèi)收入下降產(chǎn)生影響。

值得一提的是,在行業(yè)加速財(cái)富管理轉(zhuǎn)型背景下,券商“大資管”板塊除包括證券資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)外,還會涉及公募基金業(yè)務(wù)、私募基金業(yè)務(wù)、私募股權(quán)業(yè)務(wù),以及境外資管業(yè)務(wù)等內(nèi)容。

年報(bào)中,券商會將廣義的資管業(yè)務(wù)板塊以投資管理業(yè)務(wù)與狹義的證券資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)相區(qū)分。

截至目前,有可比數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)37家上市券商中,12家券商2024年投資管理業(yè)務(wù)板塊收入超過10億元。

2024年上市券商投資管理業(yè)務(wù)收入情況
數(shù)據(jù)來源:Wind、券商2024年報(bào)、界面新聞

中信證券憑借114.73億元的投資管理業(yè)務(wù)收入水平穩(wěn)坐“一哥”之位,公司也是唯一家該板塊收入過百億元的券商,且較2023年收入進(jìn)一步提升5.78%。

中信證券通過中信證券資管和華夏基金分別開展證券資管業(yè)務(wù)和公募基金業(yè)務(wù)。報(bào)告期內(nèi),中信證券資管和華夏基金全年分別實(shí)現(xiàn)營收12.88億元和80.31億元。

在全行業(yè)公募費(fèi)率改革情況下,身居頭部的華夏基金實(shí)現(xiàn)營收同比增長9.61%,對中信證券整體資管收入水平起到明顯提振效果。

廣發(fā)證券緊隨其后位列第二,全年實(shí)現(xiàn)投資管理業(yè)務(wù)收入76億元,同比微降3.69%。

作為傳統(tǒng)老牌資管機(jī)構(gòu),廣發(fā)證券手握廣發(fā)基金(持股54.53%)和易方達(dá)基金(22.65%)兩大公募牌照。2024年全年,廣發(fā)基金和易方達(dá)基金凈利潤分別增長2.6%和15.3%。

整體上看,22家券商該板塊收入實(shí)現(xiàn)同比增長,占比達(dá)到59.46%,得益于“一參一控一牌”政策而從參控股公募子公司業(yè)績中獲利的券商并不在少數(shù)。

不過,另一方面,也有券商大資管業(yè)務(wù)受累于旗下公募基金板塊出現(xiàn)明顯業(yè)績下滑。

例如,信達(dá)證券年報(bào)便提到,2024年公司資管業(yè)務(wù)板塊實(shí)現(xiàn)收入5.86億元,同比下滑45.03%,主要系公募基金管理業(yè)務(wù)收入下降所致。

就券商資管子公司業(yè)績而言,截至2024年末,全行業(yè)已獲批30家券商資管子公司牌照。

其中,中信資管和申萬宏源資管因開業(yè)時(shí)間均在2023年末,因此2024年系首個(gè)完整業(yè)績展示年度;國信資管、國聯(lián)資管和華安資管分別開業(yè)于2024年4月、5月和8月。

包含上述5家券商在內(nèi),當(dāng)前,20家券商資管已有業(yè)績數(shù)據(jù)展示(含通過中國證券業(yè)協(xié)會披露數(shù)據(jù))。

2024年,華泰資管、財(cái)通資管、中信證券資管、國泰君安資管和東證資管收入均在10億元以上。

2024年券商資產(chǎn)管理公司業(yè)績情況
數(shù)據(jù)來源:券商2024年報(bào)、界面新聞?wù)?/figcaption>

其中,華泰資管和財(cái)通資管為唯二營業(yè)收入過15億元的券商資管,也是唯二凈利潤超5億元的機(jī)構(gòu)。

余下券商資管機(jī)構(gòu)中,中信證券資管、國泰君安資管、東證資管、招商資管和光證資管凈利潤過3億元;6家券商資管凈利潤尚不足1億元;國盛資管和廣發(fā)資管紛紛出現(xiàn)凈虧損,其中,廣發(fā)凈虧損進(jìn)一步擴(kuò)大至5.93億元。

從凈利潤增長情況看,有可比數(shù)據(jù)展示的15家券商資管機(jī)構(gòu)中6家凈利潤實(shí)現(xiàn)同比增長,8家現(xiàn)同比虧損,1家凈虧損收窄。

其中,興證資管2024年實(shí)現(xiàn)凈利潤同比增長350%,盡管公司全年凈賺利潤尚不足1000萬元,但公募業(yè)務(wù)在2024年正式獲批展業(yè)。興業(yè)證券年報(bào)披露,截至2024年末,興證資管受托資產(chǎn)管理資金總額突破千億大關(guān),創(chuàng)近五年管理規(guī)模新高。

銀河金匯資管凈利潤同比增長33.33%,增速位列第二,也是6家凈利潤增長的券商資管中唯一一家無公募牌照的機(jī)構(gòu);財(cái)通資管和招商資管凈利潤同比增速也分別為12.4%和5.68%。

多家公募持牌券商業(yè)績“變臉”。例如,中泰資管和浙商資管凈利潤同比紛紛下滑近8成至0.29億元和0.48億元;山證資管凈利潤也較2023年下滑近6至0.15億元。

“過去一年,其實(shí)大家面臨的市場環(huán)境都是一樣的,權(quán)益市場表現(xiàn)較差的確會對公募業(yè)務(wù)偏多的券商資管業(yè)績產(chǎn)生負(fù)面影響,此外,公募降費(fèi)環(huán)境下,各家手續(xù)費(fèi)下滑也在所難免。”有券商資管向界面新聞?dòng)浾呓忉尅?/p>

其中,中泰證券2024年報(bào)便解釋到,2024年,中泰資管手續(xù)費(fèi)收入減少及銷售費(fèi)用等增加。

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