界面新聞?dòng)浾?| 王妤涵

碧桂園的境外債重組進(jìn)程再迎來(lái)關(guān)鍵性突破。

近日，碧桂園在港交所發(fā)布公告稱(chēng)，截至4月11日，持有29.9%現有債券債務(wù)本金的專(zhuān)案小組成員已簽署重組支持協(xié)議，協(xié)調委員會(huì )部分成員的協(xié)商也接近完成，若后續進(jìn)展順利，碧桂園計劃在2025年12月31日前完成境外債重組。

值得關(guān)注的是，此次碧桂園公布的境外債重組范圍從今年1月公布的164億美元縮減至140.74億美元，主要因為部分債務(wù)通過(guò)協(xié)商提前處理或調整優(yōu)先級。

碧桂園表示，簽立重組支持協(xié)議代表本公司探索整體方案解決其境外債務(wù)的重大里程碑，建議重組擬將債務(wù)回收率最大化，為公司業(yè)務(wù)復蘇及有序出售非核心資產(chǎn)提供充足基礎。

此外，碧桂園還呼吁債權人加入重組支持計劃，并支付同意費。據悉，債權人若在早期加入重組支持協(xié)議，可獲得本金0.1%的“早鳥(niǎo)同意費”。

預計削債110億美元

碧桂園此次重組方案的核心是“削債+展期+股權置換”，其為債權人提供了五個(gè)方案，具體為：

方案一是現金要約，通過(guò)反向荷蘭式拍賣(mài)方式進(jìn)行收購要約，每100美元計劃索償額的最高競投價(jià)格為10美元，最終將計劃索償額轉換為最高達2億美元的現金;

方案二是發(fā)行本金總額最高達20億美元的新零息強制性可轉換債券，到期日為參考日期后78 個(gè)月，可按初步轉換價(jià)每股2.6港元轉換為公司普通股；

方案三是發(fā)行本金總額最高達55.007億美元的強制性可轉換債券和本金總額最高達 27.093 億美元的新年利率 2.5 厘中期工具；

方案四是發(fā)行新的零息強制性可轉換債券，到期日為參考日期后114個(gè)月；和發(fā)行的新年利率2.0厘長(cháng)期工具，攤銷(xiāo)還款期由參考日期后102個(gè)月起至114個(gè)月止；

方案五是發(fā)行本金總額最高達15億美元的長(cháng)期工具，年利率僅為1.0%，攤銷(xiāo)還款期由參考日期后126個(gè)月起至138個(gè)月止。

據碧桂園方面透露，若此次重組進(jìn)展順利，在重組后公司預計將減少債務(wù)約110億美元；加權平均融資成本將從5.8%降至1%-2.5%，債務(wù)平均期限延長(cháng)至6.5年以上，顯著(zhù)緩解短期償債壓力。

在境外債務(wù)取得進(jìn)展的同時(shí)，碧桂園的境內債務(wù)也在同步推進(jìn)。

4月7日，碧桂園8只境內債券調整兌付方案的議案獲債權人通過(guò)，包括H16碧園5、H19碧地3、H20碧地3、H20碧地4、H1碧地01、H1碧地02、H1碧地03、H1碧地04等，涉及本金約124.17億元。

據悉，碧桂園此次計劃調整方案的債券合計9只，本金額約135.17億元。

其中，H16碧園5和H1碧地01均要在今年3月兌付10%的本金，新的方案中分期款項展期至9月支付；其余債券則是給予相關(guān)債券本息兌付連續60個(gè)交易日的寬限期。

就碧桂園目前的情況來(lái)看，除保交樓外，債務(wù)重組是碧桂園當前化解財務(wù)風(fēng)險的重中之重。

根據最新財報，2024年碧桂園全年總收入為2528億元，同比減少37%，歸屬股東凈虧損328億元。截至2024年末，碧桂園的總借貸約2535億元，其中境外債務(wù)占比約42%，一年內到期的短期債務(wù)高達1374億元，債務(wù)壓力較大。

流動(dòng)性壓力也不容忽視。截至2024年底碧桂園總現金余額約298.97億元，但受限制現金占比高達78.7%，約235.35億元，現金及現金等價(jià)物僅約63.62億元。

業(yè)內人士表示，若未來(lái)重組進(jìn)展順利，碧桂園或確認數百億元重組收益，凈資產(chǎn)有望提升至千億規模。但重組談判仍面臨債權人博弈與政策環(huán)境的不確定性。

不過(guò)，近期政策環(huán)境的改善或降低博弈難度。2024年“金融16條”延期、2025年政府工作報告首提“穩住樓市股市”等政策均釋放出積極信號，為債務(wù)重組與行業(yè)復蘇注入信心。

森林城市項目60%權益置換

除境外債重組范圍的調整外，此次公告中另一市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)為，為達成此次境外債務(wù)重組協(xié)議，碧桂園方面將為債務(wù)人提供額外增信措施。

其中，控股股東楊惠妍家族以5000萬(wàn)美元對價(jià)，獲取碧桂園間接持有的馬來(lái)西亞“森林城市”項目60%的股權。

森林城市項目位于馬來(lái)西亞柔佛州新山市，由碧桂園與當地開(kāi)發(fā)商通過(guò)合資公司Country Garden Pacificview Sdn. Bhd共同開(kāi)發(fā)，碧桂園原持股60%。

該項目曾是碧桂園海外擴張的標志性項目，總投資超2500億元人民幣，規劃容納70萬(wàn)人。

2016年，森林城市項目開(kāi)盤(pán)，憑借 “新加坡旁的未來(lái)之城”這一極具吸引力的概念，在房地產(chǎn)市場(chǎng)上掀起了一陣熱潮，當年銷(xiāo)售額達219億元，其中有九成的客戶(hù)來(lái)自中國。?

然而，后來(lái)由于收到外匯管制、地緣政治波動(dòng)及市場(chǎng)需求疲軟等影響，項目在2018年后陷入滯銷(xiāo)，成為碧桂園海外資產(chǎn)中的“沉沒(méi)成本”。

“楊惠妍家族通過(guò)承接‘問(wèn)題資產(chǎn)’并注入資金，也是在向債權人展示共擔風(fēng)險的誠意”，業(yè)內人士對界面新聞表示。

另外，碧桂園還在重組方案中設置了“或有價(jià)值權”條款，承諾未來(lái)若出售該項目，債權人可分享部分收益。這一設計也體現了對各方利益的平衡考慮，既安撫債權人，也為楊氏家族保留潛在增值空間。