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黔西南興仁市、黃山市歙縣、邵陽市新寧縣、岳陽市湘陰縣、牡丹江市陽明區(qū)、遵義市赤水市
瓊海市會(huì)山鎮(zhèn)、曲靖市宣威市、朔州市右玉縣、濰坊市安丘市、吉安市遂川縣、撫順市東洲區(qū)、北京市大興區(qū)、朔州市朔城區(qū)、渭南市富平縣、玉樹稱多縣
廣西欽州市欽南區(qū)、哈爾濱市方正縣、湘西州吉首市、贛州市上猶縣、宿遷市泗洪縣、煙臺(tái)市福山區(qū)、昌江黎族自治縣王下鄉(xiāng)、九江市柴桑區(qū)、武漢市武昌區(qū)、西安市新城區(qū)
杭州市蕭山區(qū)、廣西柳州市融安縣、廣西河池市鳳山縣、樂山市犍為縣、哈爾濱市阿城區(qū)、開封市蘭考縣、韶關(guān)市湞江區(qū)、漳州市平和縣
昆明市尋甸回族彝族自治縣、青島市萊西市、蘇州市昆山市、臨夏和政縣、瀘州市敘永縣、定西市通渭縣、大理云龍縣、忻州市忻府區(qū)
文昌市文教鎮(zhèn)、普洱市墨江哈尼族自治縣、梅州市五華縣、嘉峪關(guān)市新城鎮(zhèn)、蚌埠市懷遠(yuǎn)縣、菏澤市鄆城縣、雙鴨山市嶺東區(qū)
池州市青陽縣、恩施州鶴峰縣、臨高縣東英鎮(zhèn)、安康市旬陽市、長春市九臺(tái)區(qū)、廣西貴港市港南區(qū)
甘南碌曲縣、本溪市溪湖區(qū)、張掖市臨澤縣、洛陽市瀍河回族區(qū)、白山市臨江市、楚雄姚安縣
長沙市岳麓區(qū)、撫州市臨川區(qū)、吉林市蛟河市、濰坊市臨朐縣、涼山美姑縣、臨沂市費(fèi)縣、齊齊哈爾市建華區(qū)、馬鞍山市當(dāng)涂縣
三沙市南沙區(qū)、綿陽市鹽亭縣、黃山市休寧縣、涼山會(huì)理市、內(nèi)蒙古通遼市開魯縣、贛州市全南縣、蚌埠市五河縣、濰坊市昌樂縣、岳陽市岳陽縣、臨汾市大寧縣
駐馬店市平輿縣、中山市民眾鎮(zhèn)、成都市雙流區(qū)、衡陽市衡山縣、內(nèi)蒙古巴彥淖爾市烏拉特中旗、曲靖市馬龍區(qū)、恩施州鶴峰縣
馬鞍山市當(dāng)涂縣、廣西崇左市龍州縣、晉城市陵川縣、齊齊哈爾市泰來縣、黃岡市武穴市、昆明市官渡區(qū)、三沙市南沙區(qū)、畢節(jié)市金沙縣
南昌市東湖區(qū)、紹興市柯橋區(qū)、自貢市沿灘區(qū)、六安市舒城縣、武漢市江漢區(qū)、孝感市應(yīng)城市、重慶市萬州區(qū)、洛陽市澗西區(qū)、寧夏中衛(wèi)市中寧縣、普洱市西盟佤族自治縣
廣西桂林市資源縣、內(nèi)蒙古烏蘭察布市興和縣、安慶市懷寧縣、廣西崇左市寧明縣、衢州市常山縣、福州市臺(tái)江區(qū)、煙臺(tái)市萊陽市、澄邁縣大豐鎮(zhèn)
焦作市孟州市、果洛達(dá)日縣、齊齊哈爾市建華區(qū)、昆明市尋甸回族彝族自治縣、玉溪市易門縣、陽江市陽春市、廣西河池市羅城仫佬族自治縣
池州市貴池區(qū)、達(dá)州市通川區(qū)、宣城市郎溪縣、瀘州市合江縣、大理巍山彝族回族自治縣、廣西貴港市桂平市、樂東黎族自治縣尖峰鎮(zhèn)
贛州市龍南市、安康市嵐皋縣、上海市寶山區(qū)、濟(jì)寧市任城區(qū)、內(nèi)蒙古鄂爾多斯市烏審旗、莆田市城廂區(qū)、永州市雙牌縣、涼山寧南縣、中山市東升鎮(zhèn)
亳州市渦陽縣、臺(tái)州市路橋區(qū)、內(nèi)蒙古錫林郭勒盟蘇尼特左旗、黔南福泉市、紹興市越城區(qū)、西寧市湟中區(qū)、忻州市定襄縣、東莞市莞城街道、濰坊市青州市、吉林市舒蘭市
德州市平原縣、東莞市沙田鎮(zhèn)、東方市東河鎮(zhèn)、重慶市永川區(qū)、廣西河池市金城江區(qū)、深圳市南山區(qū)、蘭州市安寧區(qū)、咸陽市涇陽縣、商丘市梁園區(qū)
馬鞍山市雨山區(qū)、平頂山市葉縣、懷化市會(huì)同縣、揚(yáng)州市高郵市、德宏傣族景頗族自治州梁河縣、內(nèi)蒙古赤峰市紅山區(qū)、湘西州永順縣、甘孜白玉縣
太原市萬柏林區(qū)、宿州市靈璧縣、涼山冕寧縣、玉溪市澄江市、朝陽市雙塔區(qū)、咸陽市三原縣
重慶市潼南區(qū)、安陽市北關(guān)區(qū)、阜新市細(xì)河區(qū)、吉林市永吉縣、自貢市沿灘區(qū)、孝感市漢川市、伊春市湯旺縣、大理鶴慶縣
茂名市茂南區(qū)、廣西百色市靖西市、沈陽市鐵西區(qū)、玉溪市華寧縣、普洱市墨江哈尼族自治縣、白城市洮南市、信陽市浉河區(qū)、紅河瀘西縣、曲靖市富源縣
伊春市豐林縣、邵陽市新寧縣、徐州市銅山區(qū)、白山市撫松縣、重慶市大足區(qū)、咸陽市長武縣、長治市沁源縣、許昌市長葛市、遵義市赤水市、中山市南區(qū)街道
臨沂市蘭山區(qū)、大同市云岡區(qū)、巴中市南江縣、泰安市新泰市、內(nèi)蒙古錫林郭勒盟錫林浩特市、鐵嶺市調(diào)兵山市
連云港市連云區(qū)、雙鴨山市寶山區(qū)、文昌市公坡鎮(zhèn)、伊春市嘉蔭縣、海東市平安區(qū)、內(nèi)蒙古興安盟突泉縣
宜昌市猇亭區(qū)、太原市古交市、呂梁市柳林縣、廣西桂林市恭城瑤族自治縣、內(nèi)蒙古阿拉善盟阿拉善左旗、葫蘆島市龍港區(qū)、涼山昭覺縣、怒江傈僳族自治州福貢縣
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佛山市南海區(qū)、東莞市莞城街道、葫蘆島市興城市、重慶市永川區(qū)、重慶市北碚區(qū)
重慶市豐都縣、廣州市增城區(qū)、東方市大田鎮(zhèn)、曲靖市富源縣、廣西玉林市陸川縣、上饒市德興市、合肥市廬江縣
遼源市東遼縣、甘孜得榮縣、阿壩藏族羌族自治州茂縣、黃南澤庫縣、成都市青羊區(qū)、廣西南寧市邕寧區(qū)、廣西桂林市龍勝各族自治縣、漯河市郾城區(qū)、朔州市應(yīng)縣、溫州市泰順縣
肇慶市高要區(qū)、金昌市永昌縣、周口市淮陽區(qū)、孝感市安陸市、澄邁縣加樂鎮(zhèn)、太原市小店區(qū)
東營市東營區(qū)、大慶市讓胡路區(qū)、文山西疇縣、臨汾市襄汾縣、麗江市永勝縣
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衢州市開化縣、東莞市塘廈鎮(zhèn)、攀枝花市東區(qū)、內(nèi)蒙古烏海市海勃灣區(qū)、揚(yáng)州市儀征市、海西蒙古族都蘭縣
佳木斯市樺南縣、汕頭市金平區(qū)、儋州市王五鎮(zhèn)、淮南市田家庵區(qū)、雙鴨山市集賢縣
阿壩藏族羌族自治州金川縣、贛州市章貢區(qū)、攀枝花市西區(qū)、漢中市留壩縣、寧波市寧海縣
漢中市佛坪縣、漳州市詔安縣、宜賓市長寧縣、朔州市懷仁市、涼山普格縣
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財(cái)說 |越賣越虧，德方納米毛利率為負(fù)|界面新聞 · 證券
磷酸鐵鋰正極材料龍頭德方納米（300769.SZ）的業(yè)績還在下滑。這家公司2024年?duì)I業(yè)收入76.13億元，同比減少55.15%；歸屬凈虧損13.38億元，上年同期凈虧損16.36億元。2025年一季度，公司主營收入20.04億元，歸母凈利潤則虧損1.67億元。
比年年虧損、毛利率為負(fù)更令人擔(dān)心的是，德方納米的擴(kuò)張之路還在繼續(xù)。
“內(nèi)卷”開啟
德方納米致力于鋰離子電池核心材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品為納米磷酸鐵鋰、磷酸錳鐵鋰和補(bǔ)鋰劑，產(chǎn)品主要應(yīng)用于新能源汽車和儲(chǔ)能等行業(yè)領(lǐng)域。近年來，德方納米在磷酸鐵鋰正極材料行業(yè)市占率維持在20%左右，位居行業(yè)第二。
德方納米的巨虧來源于行業(yè)內(nèi)卷。憑借成本優(yōu)勢和技術(shù)進(jìn)步，磷酸鐵鋰成為了整個(gè)動(dòng)力電池及儲(chǔ)能領(lǐng)域的主力軍，在2020年至2022年經(jīng)歷了高增長。根據(jù)GGII統(tǒng)計(jì)，2023年磷酸鐵鋰動(dòng)力電池在中國動(dòng)力電池出貨量占比達(dá)71%。根據(jù)高工鋰電數(shù)據(jù)，2024 年中國正極材料出貨量335萬噸，同比增長35%，其中磷酸鐵鋰材料出貨246萬噸，同比增長49%，占正極材料總出貨量比例近74%。裝車方面，根據(jù)中國汽車動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟發(fā)布的數(shù)據(jù)，2024 年磷酸鐵鋰動(dòng)力電池累計(jì)裝車量409.0GWh，占總裝車量的74.6%，同比增長56.7%。
動(dòng)力電池?zé)嵛吮姸嗥髽I(yè)參與，由此帶來了巨額產(chǎn)業(yè)投資，疊加相關(guān)產(chǎn)業(yè)的各項(xiàng)支持和補(bǔ)貼政策等因素，產(chǎn)能規(guī)模快速增長。磷酸鐵鋰正極材料原有企業(yè)、磷化工及鈦白粉企業(yè)和三元正極材料企業(yè)等在2021年和2022年紛紛啟動(dòng)擴(kuò)產(chǎn)規(guī)劃，上述新增磷酸鐵鋰產(chǎn)能已于2023年逐步投產(chǎn)。整個(gè)行業(yè)供需格局發(fā)生逆轉(zhuǎn)，并迅速進(jìn)入過剩時(shí)代。
磷化工企業(yè)川發(fā)龍蟒（002312.SZ）依托四川磷礦資源，與中創(chuàng)新航合作建設(shè)年產(chǎn)10萬噸的LFP項(xiàng)目已于2023年投產(chǎn)。另一家磷化工企業(yè)云圖控股（002539.SZ）規(guī)劃在湖北建設(shè)35萬噸磷酸鐵及配套項(xiàng)目，于2024年逐步投產(chǎn)。鈦白粉企業(yè)中核鈦白（002145.SZ）與寧德時(shí)代（300750.SZ）合作，分期建設(shè)規(guī)劃的年產(chǎn)50萬噸磷酸鐵鋰項(xiàng)目。汽車零部件企業(yè)富臨精工（300432.SZ）收購湖南升華科技后轉(zhuǎn)型LFP材料，2024年8月公告簽下寧德時(shí)代42萬噸磷酸鐵鋰銷售大單。
根據(jù)EVTank數(shù)據(jù)，截至2023年底，磷酸鐵鋰產(chǎn)能合計(jì)達(dá)到341.7萬噸，整體產(chǎn)能利用率不足50%，產(chǎn)能過剩問題較為突出。同時(shí)，2023年開始磷酸鐵鋰行業(yè)普遍出現(xiàn)大額虧損情況。
由于競爭加劇，2023年磷酸鐵鋰市場集中度也有所下降。高工鋰電數(shù)據(jù)顯示，2023年TOP5的市場占有率為64.3%，相對于2022年的70%，行業(yè)集中度下降超過5個(gè)百分點(diǎn)。
今年磷酸鐵鋰過剩還將繼續(xù)。根據(jù)東吳證券及鑫欏鋰電預(yù)測，2025年磷酸鐵鋰正極材料需求約為247.4萬噸，供給可能達(dá)到361.2萬噸，過剩產(chǎn)能約為113.8萬噸。湖南裕能也表示 “供需格局變動(dòng)可能進(jìn)一步加劇市場競爭的激烈程度”。
隨著新能源汽車行業(yè)快速增長時(shí)代已過，主流大型鋰電池廠商，出于供給安全性和經(jīng)濟(jì)性的考慮，通常會(huì)同時(shí)維持多個(gè)供應(yīng)商，各供應(yīng)商之間需要在產(chǎn)品品質(zhì)、銷售價(jià)格、供貨能力等方面進(jìn)行競爭，市場競爭日益激烈。
越賣越虧
為應(yīng)對競爭，德方納米陷入價(jià)格戰(zhàn)。2023年公司毛利率0.19%，2024年更是下跌至-4.64%。毛利率為負(fù)數(shù)是一個(gè)異常現(xiàn)象，意味著公司產(chǎn)品銷售價(jià)格無法覆蓋直接生產(chǎn)成本。2024年，公司計(jì)提資產(chǎn)減值損失為6.7億元，其中計(jì)提存貨跌價(jià)損失4.37億元，長期資產(chǎn)減值損失2.32億元（其中固定資產(chǎn)減值損失1.26億元，在建工程減值損失1.06億元）。
業(yè)績虧損，德方納米還上足了杠桿。截至3月底，公司資產(chǎn)負(fù)債率已高達(dá)61.71%，創(chuàng)出上市以來第三高；流動(dòng)比率和速動(dòng)比率雙雙低于1，分別為0.94和0.82，償債壓力較大。
此外，德方納米還有隱形債務(wù)。截至4月底，公司及控股子公司提供的實(shí)際擔(dān)保總余額（含公司對控股子公司的擔(dān)保及控股子公司對控股子公司的擔(dān)保）為54.79億元，占最近一期經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)的比例為98.81%。
更令人擔(dān)心的是，德方納米上足杠桿后的效率產(chǎn)能利用率。2022年公司產(chǎn)能為20.41萬噸，利用率高達(dá)90.88%；2023年，隨著產(chǎn)能逐步釋放，29.51萬噸的產(chǎn)能之下，產(chǎn)能利用率下滑至約70%，下降約20個(gè)百分點(diǎn)；2024年產(chǎn)能為30.63萬噸，產(chǎn)能利用率回升至77.27%。值得一提的是，德方納米還有在建產(chǎn)能14.88萬噸，約為現(xiàn)有總產(chǎn)能的一半，公司產(chǎn)能利用率未來令人擔(dān)憂。
行業(yè)需求不及預(yù)期、價(jià)格大幅下滑、產(chǎn)品越賣越虧、產(chǎn)能空置，德方納米的未來荊棘密布。
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