界面新聞?dòng)浾?| 牛其昌

從“國資寵兒”到“退市風(fēng)險股”，一度暴漲超八倍的大牛股匯金科技（300561.SZ）如今正在經(jīng)歷一場(chǎng)戲劇性的轉變。

在淄博國資高調“跨省”接盤(pán)與游資的接力炒作之下，作為一家凈利潤連續七年下滑、業(yè)績(jì)由盈轉虧且營(yíng)收不足1億元的公司，匯金科技以年內365.76%的累計漲幅僅次于寒武紀（688256.SH），位列A股2024年漲幅榜第二。

然而，當業(yè)績(jì)預告突然“變臉”導致公司或被“*ST”、監管警示函接踵而至之時(shí)，公司股價(jià)應聲一字跌停。在“過(guò)山車(chē)”式的狂歡背后，隱藏的資本游戲邏輯逐漸浮出水面，而淄博國資如今態(tài)度依舊“曖昧”。

3月31日，據匯金科技證券部及淄博高新國有資本投資有限公司（下稱(chēng)“淄博國投”）方面證實(shí)，自淄博國投2023年6月按約支付完2.33億元轉讓款以來(lái)，公司控制權轉讓事項至今再無(wú)實(shí)質(zhì)進(jìn)展。

營(yíng)收數據“回避”引發(fā)的*ST風(fēng)險

3月28日，匯金科技披露的一則“2024年度業(yè)績(jì)預告修正公告”讓投資者懵了。

在修正公告中，匯金科技不僅預計虧損金額大幅增加，而且由于大幅下修營(yíng)業(yè)收入，或導致扣除后的營(yíng)業(yè)收入低于1億元，進(jìn)而或被實(shí)施退市風(fēng)險警示（股票簡(jiǎn)稱(chēng)前冠以“*ST”字樣）。

其中，公司2024年歸母凈利潤由虧損1450萬(wàn)元至1980萬(wàn)元，下修至虧損1720萬(wàn)元至2220萬(wàn)元；營(yíng)業(yè)收入由1.02億元至1.04億元，下修至8925萬(wàn)元至9420萬(wàn)元。

根據創(chuàng )業(yè)板上市規則，若最近一個(gè)會(huì )計年度經(jīng)審計的利潤總額、凈利潤、扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤三者孰低為負值，且扣除后的營(yíng)業(yè)收入低于1億元，公司股票將被實(shí)施退市風(fēng)險警示。

值得一提的是，在業(yè)績(jì)“變臉”的同時(shí)，匯金科技此前并未在業(yè)績(jì)預告中披露任何關(guān)于營(yíng)業(yè)收入的數據，更沒(méi)有披露因營(yíng)收低于1億元且虧損，進(jìn)而可能被實(shí)施退市風(fēng)險警示的提示公告。

對此，匯金科技這樣解釋?zhuān)霸诠九?024年度業(yè)績(jì)預告時(shí)，年度審計工作尚未全面開(kāi)展。隨著(zhù)公司年審工作的推進(jìn)，公司與會(huì )計師事務(wù)所簽字會(huì )計師深入溝通后，結合公司業(yè)務(wù)實(shí)際情況，對部分銷(xiāo)售收入確認進(jìn)行再次分析，基于謹慎性原則，部分收入2024年度不予確認，預計2024年度經(jīng)審計的營(yíng)業(yè)收入減少約1270.93萬(wàn)元”。

然而，匯金科技的解釋和致歉并未打消監管部門(mén)的疑慮。

僅僅兩天后，廣東證監局便對匯金科技下發(fā)警示函，認定上述情形違反上市公司信披管理辦法，公司董事長(cháng)陳喆、總經(jīng)理馬德桃、財務(wù)總監孫玉玲、董事會(huì )秘書(shū)李佳星未履行勤勉盡責義務(wù)，對上述違規行為負有主要責任。

有資深投資人士對界面新聞表示，營(yíng)業(yè)收入作為上市公司最核心的財務(wù)指標之一，其披露要求在信披管理辦法中有明確規定。特別是當公司面臨退市風(fēng)險時(shí)，營(yíng)收數據直接影響投資者對“1億元退市紅線(xiàn)”的判斷，屬于必須及時(shí)、完整披露的關(guān)鍵信息。

“而匯金科技在業(yè)績(jì)預告中‘回避’了這一數據，無(wú)論是出于疏忽還是有意為之，都嚴重損害了投資者的知情權，也動(dòng)搖了市場(chǎng)公平性的基礎。”上述資深投資人士認為。

隨著(zhù)業(yè)績(jì)預告“變臉”，疊加面臨*ST的風(fēng)險，3月31日開(kāi)盤(pán)，匯金科技即封20cm跌停板，截至收盤(pán)時(shí)報34.16元/股，較去年12月時(shí)觸及的最高點(diǎn)68.54元/股恰好“腰斬”，4月1日繼續一字跌停。

針對市場(chǎng)踩踏，匯金科技證券部相關(guān)負責人對界面新聞表示，待年報出爐后，公司股票可能觸發(fā)ST風(fēng)險警示，目前公司經(jīng)營(yíng)正常。

據法律界人士指出，警示函雖屬行政監管措施中較為溫和的一種，但其警示效應不容忽視。上述行為可能涉嫌信披違規，不排除后續面臨更嚴厲監管措施的可能。

“國資寵兒”

2024年，作為一家凈利潤連續多年下滑的上市公司，流通股僅1.8億股的匯金科技吸引了整個(gè)資本市場(chǎng)的注意。

截至2024年12月31日收盤(pán)，匯金科技以年內365.76%的累計漲幅僅次于寒武紀（688256.SH）的387.55%，位列A股年內漲幅榜第二。

實(shí)際上，匯金科技的發(fā)力始于去年9月份，8月28日，公司股價(jià)曾觸及7.38元/股的階段性低點(diǎn)。在此后的三個(gè)月內，公司股價(jià)曾連續走出多個(gè)20cm漲停，并于12月17日觸及68.54元/股的歷史最高點(diǎn)，期間累計漲幅高達828.73%。

那么，匯金科技是一家怎樣的公司？

公開(kāi)資料顯示，匯金科技2016年11月創(chuàng )業(yè)板上市，總部位于廣東珠海，主要從事物聯(lián)網(wǎng)安防電子信息科技產(chǎn)品研發(fā)和銷(xiāo)售，主要產(chǎn)品即銀行自助終端設備等。Choice顯示，截至2024年三季度末，實(shí)控人陳喆持股比例為35.37%。

從業(yè)績(jì)來(lái)看，公司出道即巔峰，若算上2024年業(yè)績(jì)由盈轉虧，匯金科技歸母凈利潤已連續七年下滑，且營(yíng)收首次跌破1億元紅線(xiàn)。

對于業(yè)績(jì)由盈轉虧，公司表示，系“銀行自助設備現金管理系統、銀行現金及重控物品管理解決方案、銀行系統AI鑒權及音視頻采集解決方案受總行采購周期影響，導致報告期銷(xiāo)量同比下降；受行業(yè)市場(chǎng)競爭加劇影響，銀行自助設備現金管理系統銷(xiāo)售價(jià)格下降，導致毛利下滑”。

界面新聞注意到，在公司股價(jià)與基本面嚴重背離的背后，淄博國資曾經(jīng)高調“入主”。

2023年2月，匯金科技發(fā)布公告稱(chēng)，控股股東、實(shí)際控制人陳喆，股東馬錚，陳喆的一致行動(dòng)人珠海瑞信投資管理有限公司（下稱(chēng)“瑞信投資”）擬將其合計持有公司6562.16萬(wàn)股股份（占總股本20%）分兩次轉讓給淄博國投。

同時(shí)，匯金科技披露非公開(kāi)發(fā)行股份預案，擬向淄博國投定向發(fā)行人民幣普通股4633.76萬(wàn)股。前述股份轉讓及定向發(fā)行完成后，淄博國投將持有公司1.12億股股份，占定向發(fā)行后總股本比例的29.90%。公司控股股東將變更為淄博國投，實(shí)控人變更為淄博高新區管委會(huì )。

公開(kāi)資料顯示，淄博國投成立于2019年，是淄博高新區財政金融局出資組建的國有獨資公司，是淄博市高新區唯一的國有資產(chǎn)投資建設、經(jīng)營(yíng)管理主體，主要承擔區內基礎設施及相關(guān)配套設施建設、土地整理等任務(wù)。

這也意味著(zhù)，在地方國資“攬A”熱潮下，又一家民營(yíng)上市公司有望投入國資懷抱。

對于匯金科技來(lái)說(shuō)，淄博國資伸出的橄欖枝更像是一根救命稻草。但市場(chǎng)更關(guān)心的是，為何來(lái)自山東的國資要跨省收購一家業(yè)績(jì)連年下滑的廣東上市公司。

界面新聞注意到，彼時(shí)匯金科技業(yè)績(jì)出現“腰斬”，2022年凈利潤由1418萬(wàn)元驟降至745.6萬(wàn)元，對于銀行業(yè)依賴(lài)和毛利率下降的風(fēng)險持續增加。在此背景下，公司的貨幣資金也由2022年初的4955.40萬(wàn)元降至2505.69萬(wàn)元，而截至2024年三季度末僅剩885.29萬(wàn)元。

匯金科技董事會(huì )認為，此舉有利于進(jìn)一步提升公司的行業(yè)地位及競爭力，增強公司的盈利能力和抗風(fēng)險能力，可以實(shí)現國有資本與民營(yíng)資本共同發(fā)展的良好局面。“既保證公司創(chuàng )新活力，又提升了公司的進(jìn)一步規范化管理，有利于維護上市公司及中小股東等的利益。”

據業(yè)內人士對界面新聞表示，引入地方國資不僅可緩解公司資金困境，還能獲得信用背書(shū)和潛在的客戶(hù)資源，對于匯金科技來(lái)說(shuō)可謂雪中送炭。

國資入主為何無(wú)下文？

不過(guò)，高調宣布“入主”之后，淄博國投卻卡在了地方國資審批環(huán)節上。

根據淄博國投與陳喆、馬錚、瑞信投資2023年2月4日簽署的《股份轉讓協(xié)議》，淄博國投“入主”匯金科技共分為協(xié)議轉讓、大宗交易以及認購股份“三步走”，合計斥資約10.73億元。

然而，自淄博國投2023年6月支付完第一筆共計2.33億元轉讓款以來(lái)，此次控制權轉讓事項近兩年來(lái)再無(wú)進(jìn)展。

匯金科技多次表示，“淄博國投尚未取得有權審批的國有資產(chǎn)監督管理部門(mén)的批準文件”，且“淄博國投并未明確關(guān)于取得有權審批的國有資產(chǎn)監督管理部門(mén)出具的批準文件的辦理時(shí)限”。

對此，上述匯金科技證券部相關(guān)負責人對界面新聞表示，“具體原因不是特別清楚，但是根據之前的溝通，他們（淄博國投）還是有積極地去推動(dòng)，包括轉讓方也在積極和對方聯(lián)系。但確實(shí)像公告說(shuō)的那樣，他們（淄博國投）到現在還有沒(méi)有拿到國資部門(mén)的批復”。

界面新聞隨后致電淄博國投辦公室，相關(guān)負責人也證實(shí)稱(chēng)，匯金科技控制權轉讓是卡在了審批環(huán)節。

而對于投資者提出的“是否因為公司股價(jià)大漲，淄博國資和轉讓方對于后續轉讓價(jià)格沒(méi)有談攏”等質(zhì)疑，上述匯金科技證券部相關(guān)負責人對界面新聞表示，他曾多次跟轉讓方溝通過(guò)，轉讓方在積極促成此次交易，主要問(wèn)題還是出在淄博國投一方，導致無(wú)法辦理交割。

另?yè)_(kāi)資料顯示，截至2021年12月31日，淄博國投資產(chǎn)總額為474.54億元，負債總額為312.79億元，所有者權益161.74億元。由此可見(jiàn)，淄博國投“并不差錢(qián)”。

更戲劇性的是，按照協(xié)議約定，第一次轉讓5329.81萬(wàn)股股份對應5.82億元，約合10.91元/股。即使按照3月31日的收盤(pán)價(jià)34.16元/股計算，較10.91元的轉讓價(jià)格漲幅仍高達213.11%，淄博國投的賬面浮盈超過(guò)12.39億元。而如果按照68.54元/股的最高點(diǎn)計算，淄博國投的賬面浮盈一度超過(guò)30億元。

炒作路徑浮現

在淄博國資“加持”的背景下，匯金科技這一輪“過(guò)山車(chē)”行情，還離不開(kāi)游資利用“國資接盤(pán)”和“AI概念”的輪番炒作。

龍虎榜數據揭示了游資炒作的清晰軌跡：在股價(jià)啟動(dòng)初期，東方財富證券拉薩團結路第二營(yíng)業(yè)部、華鑫證券上海分公司、西安朱雀大街證券營(yíng)業(yè)部等知名游資席位頻繁現身買(mǎi)方前列，單日買(mǎi)入金額常達數千萬(wàn)元。

界面新聞注意到，這些資金利用市場(chǎng)對“國資改革”概念的熱情，制造短期賺錢(qián)效應吸引跟風(fēng)盤(pán)。隨著(zhù)股價(jià)攀升，中信證券上海溧陽(yáng)路、國泰君安南京太平南路等一線(xiàn)游資接力入場(chǎng)，維持股價(jià)上升勢頭。至股價(jià)高位時(shí)，每日換手率往往超20%，其中9月25日、11月28日最高換手率甚至超過(guò)50%，顯示出極高的投機性。

某私募基金經(jīng)理展林對界面新聞表示，游資敢于如此瘋狂炒作，很大程度上源于對“國資審批通過(guò)”的預期博弈。盡管淄博國投入主事項尚未完成審批，但市場(chǎng)普遍認為這只是時(shí)間問(wèn)題，這種預期在股價(jià)上漲過(guò)程中不斷自我強化，形成“預期-上漲-更強預期”的正反饋循環(huán)。

“與此同時(shí)，匯金科技方面模棱兩可的公告——‘淄博國投確實(shí)已完成付款，但尚未獲得批復’，既未證實(shí)也未否認交易前景，這也為游資炒作留足了想象空間。”展林對界面新聞分析道。

不僅如此，匯金科技的股東結構顯示，截至2024年三季度末，除實(shí)控人陳喆持股35.37%外，公司前十大股東累計持1.93億股，累計占總股本的58.79%。高集中度的股權結構使得流通盤(pán)相對較小，更易被資金操控，這也為游資炒作創(chuàng )造了條件。

除了國資概念之外，匯金科技后期還搭上了“AI金融”概念的順風(fēng)車(chē)，雙重概念恰好踩中了2024年兩大市場(chǎng)熱點(diǎn)，為游資炒作提供了絕佳素材。

匯金科技曾多次在互動(dòng)平臺表示，“銀行系統AI鑒權及音視頻采集解決方案是公司主要產(chǎn)品解決方案之一，可針對銀行自助機具、金庫運營(yíng)、網(wǎng)點(diǎn)柜面、信貸風(fēng)控、運營(yíng)授權等業(yè)務(wù)場(chǎng)景，提供具備人臉識別、語(yǔ)音識別、指靜脈識別、國密安全控制等核心功能的系統解決方案，助力銀行數字化轉型和智慧金融建設”。

對此，匯金科技證券部相關(guān)負責人對界面新聞澄清道，“其實(shí)我們對于熱點(diǎn)方面的回應是相當謹慎的，如果我們沒(méi)有做的話(huà)，包括之前的數字人民幣，包括互聯(lián)網(wǎng)金融都有明確答復的。我們是有產(chǎn)品也會(huì )涉及到利用AI技術(shù)，但是這個(gè)和市場(chǎng)上理解的專(zhuān)門(mén)做金融和制作AI技術(shù)這方面可能還是有點(diǎn)差異。”

然而，這場(chǎng)狂歡終究難逃基本面的檢驗，業(yè)績(jì)預告“變臉”和監管警示猶如潑在匯金科技身上的一盆冷水，讓沉浸在概念炒作中的投資者瞬間清醒，股價(jià)也隨之大幅回調。

經(jīng)歷了從“國資寵兒”到“退市風(fēng)險股”的戲劇性轉變，匯金科技四個(gè)階段的炒作路徑也逐漸浮出水面：國資接盤(pán)消息引發(fā)首波拉升，游資入場(chǎng)制造賺錢(qián)效應，媒體渲染AI等熱點(diǎn)概念吸引散戶(hù)跟風(fēng)，后期高位震蕩出貨。

只是在這場(chǎng)游戲中，唯一確定獲利的是那些提前布局、精準逃頂的游資大鱷。